受下游需求低迷和上游成本上升影響，2022年丙烯市場(chǎng)行情持續(xù)走弱，企業(yè)的盈利情況普遍表現(xiàn)不佳。
近日，渤?；瘜W(xué)(600800.SH)發(fā)布公告稱(chēng)，公司預(yù)計(jì)2022年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約-4500萬(wàn)元至-3500萬(wàn)元，與上年同期相比，將出現(xiàn)虧損。
此外，東華能源(002221.SZ)發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2022年全年盈利1000萬(wàn)元至1500萬(wàn)元，比上年減少98.62%至99.08%。
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渤?；瘜W(xué)證券部人士在接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，此次業(yè)績(jī)下滑的主要原因是原材料價(jià)格大幅上漲，導(dǎo)致公司丙烯生產(chǎn)成本相應(yīng)上升。從整個(gè)行業(yè)來(lái)看，丙烯下游需求量相當(dāng)可觀，只是高成本沒(méi)有傳導(dǎo)至下游產(chǎn)業(yè)，導(dǎo)致中間丙烯行業(yè)獨(dú)自承壓。
金聯(lián)創(chuàng)分析師司夢(mèng)盈向記者表示，受烏克蘭局勢(shì)影響，國(guó)際原油價(jià)格應(yīng)聲上漲，使得丙烯企業(yè)成本高企，丙烯及下游產(chǎn)品毛利潤(rùn)大幅萎縮，丙烯產(chǎn)業(yè)鏈盈利水平弱化。
同時(shí)，丙烯行業(yè)加速擴(kuò)張，競(jìng)爭(zhēng)加劇，價(jià)格承壓回落。從2021年四季度開(kāi)始，PDH(丙烷脫氫)進(jìn)入了虧損階段，2022年度PDH年均毛利潤(rùn)較2021年回落千元以上，年均毛利潤(rùn)為-381元/噸。
成本高企
丙烯是僅次于乙烯的重要石化基礎(chǔ)原料。丙烯的下游市場(chǎng)主要覆蓋聚丙烯、丁辛醇、環(huán)氧丙烷、丙烯腈等行業(yè)。其中，聚丙烯的快速增長(zhǎng)也拉動(dòng)了丙烯的市場(chǎng)需求。
進(jìn)入2022年，丙烯行業(yè)開(kāi)工率呈現(xiàn)震蕩回落態(tài)勢(shì)，僅一二月份開(kāi)工率維持在8成以上，八九月份行業(yè)開(kāi)工率僅在7成邊緣振蕩。2022年丙烯行業(yè)開(kāi)工率較往年出現(xiàn)明顯回落，與丙烯生產(chǎn)企業(yè)大幅虧損息息相關(guān)。
事實(shí)上，受成本高企、需求疲軟等因素影響，自2021年開(kāi)始丙烯行業(yè)就已進(jìn)入了下行通道。金聯(lián)創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，2021年四季度開(kāi)始，PDH進(jìn)入虧損階段。2022年度PDH年均毛利潤(rùn)較2021年回落千元以上，其年均毛利潤(rùn)為-381元/噸。
記者注意到，2023年1月29日，渤海化學(xué)發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告稱(chēng)，公司預(yù)計(jì)2022年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約-4500萬(wàn)元至-3500萬(wàn)元，與上年同期相比，將出現(xiàn)虧損；扣除非經(jīng)常性損益事項(xiàng)后，預(yù)計(jì)2022年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約-4800萬(wàn)元至-3800萬(wàn)元。
渤?；瘜W(xué)方面表示，本次業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因主要是，2022年前三季度受全球大宗能源產(chǎn)品市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩影響，原油和天然氣價(jià)格均創(chuàng)近年新高。公司主要原材料丙烷價(jià)格自2021年底開(kāi)始脫離傳統(tǒng)季節(jié)性規(guī)律，出現(xiàn)長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)性上漲。原材料價(jià)格大幅上漲，導(dǎo)致公司主要產(chǎn)品生產(chǎn)成本相應(yīng)上升，利潤(rùn)受到影響。另外，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響疊加疫情反復(fù)沖擊，丙烯下游產(chǎn)品需求減弱，丙烯成本向下游轉(zhuǎn)移能力不足，PDH裝置的運(yùn)營(yíng)成本壓力陡增，出現(xiàn)較大虧損。
司夢(mèng)盈也認(rèn)為，丙烯行業(yè)利潤(rùn)下滑主要是原材料價(jià)格高企。受烏克蘭局勢(shì)影響，國(guó)際原油價(jià)格應(yīng)聲上漲，帶動(dòng)能化產(chǎn)品價(jià)格大幅沖高，也帶動(dòng)著丙烯沖向年內(nèi)高點(diǎn)。但整體來(lái)看，來(lái)自原油的影響力在向下游傳導(dǎo)時(shí)逐漸轉(zhuǎn)弱，漲幅最終表現(xiàn)為原料>丙烯>丙烯下游，丙烯及下游產(chǎn)品毛利潤(rùn)大幅萎縮，丙烯產(chǎn)業(yè)鏈盈利水平弱化。丙烯-化工下游開(kāi)工率整體出現(xiàn)大幅回落，特別是環(huán)氧丙烷開(kāi)工率由2021年的超負(fù)荷開(kāi)工率轉(zhuǎn)為2022年9月的6~7成附近。
同時(shí)，司夢(mèng)盈分析稱(chēng)，因?yàn)楸└鱾€(gè)工藝路線成本結(jié)構(gòu)不盡相同，也使得2022年丙烯各工藝路線盈利表現(xiàn)差異化。蒸汽裂解、丙烷脫氫及甲醇制烯烴，原材料價(jià)格占比較大，均為60%~80%，因此隨著年內(nèi)原油、丙烷價(jià)格走高，虧損愈加明顯，盈利表現(xiàn)從2021年的最佳轉(zhuǎn)為倒數(shù)。而2021年虧損最為明顯的煤制烯烴，因?yàn)楣潭ǔ杀具_(dá)60%，原材料價(jià)格轉(zhuǎn)變不到20%，因此對(duì)原材料價(jià)格變化敏感度不強(qiáng)，因丙烯價(jià)格受原油價(jià)格提振漲幅明顯，煤制烯烴盈利表現(xiàn)為各路線最佳。
司夢(mèng)盈進(jìn)一步表示，從2023年預(yù)期投產(chǎn)的裝置來(lái)看，主要以PDH項(xiàng)目為主，部分為煉化一體化及輕烴綜合利用，小部分煤/甲醇制烯烴多為前期在建開(kāi)工延期項(xiàng)目。在新增產(chǎn)能中，PDH工藝占比可達(dá)71%附近。
在司夢(mèng)盈看來(lái)，近年來(lái)，丙烯行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益轉(zhuǎn)弱，預(yù)期2023年P(guān)DH工藝盈利依舊難言樂(lè)觀，未來(lái)PDH裝置在投產(chǎn)及產(chǎn)能利用率方面，存在著較大的不確定性。
產(chǎn)能消化承壓
盡管丙烯市場(chǎng)行情表現(xiàn)低迷，企業(yè)盈利能力已現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)，但行業(yè)頭部企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)仍在繼續(xù)。
目前，全球丙烯下游產(chǎn)業(yè)聚丙烯需求約7000萬(wàn)噸，我國(guó)占比約30%。聚丙烯的主要下游產(chǎn)品包括拉絲(如塑料編織袋等)、注塑(用于家電、洗衣機(jī)、汽車(chē)等)、膜料(如食品包裝)。
在供求關(guān)系促動(dòng)下，近年來(lái)我國(guó)丙烯需求保持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。自2019年起，我國(guó)丙烯行業(yè)維持著高速擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，至2022年末，丙烯產(chǎn)能年度增長(zhǎng)率都維持在10%以上。據(jù)金聯(lián)創(chuàng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年，丙烯的產(chǎn)能增長(zhǎng)率將維持在14%附近，預(yù)計(jì)丙烯產(chǎn)能可達(dá)6464萬(wàn)噸/年。
金聯(lián)創(chuàng)方面表示，未來(lái)10年內(nèi)，中國(guó)PDH項(xiàng)目或持續(xù)處于生產(chǎn)井噴階段，有超過(guò)4000萬(wàn)噸的PDH裝置處于擬建、在建或規(guī)劃建設(shè)階段，2021年后PDH進(jìn)入了投產(chǎn)高峰期。
記者梳理了解到，僅2021年P(guān)DH共有271萬(wàn)噸/年項(xiàng)目投產(chǎn)。其中，最大項(xiàng)目為山東金能90萬(wàn)噸/年的PDH項(xiàng)目。后續(xù)還有鑫泰石化、萬(wàn)達(dá)天弘、山東海益、江蘇恒瑞等公司的PDH項(xiàng)目計(jì)劃投產(chǎn)。
隆眾資訊方面表示，2022年，國(guó)內(nèi)丙烯產(chǎn)能快速增長(zhǎng)，共計(jì)新增總產(chǎn)能601萬(wàn)噸，全國(guó)總產(chǎn)能達(dá)5668萬(wàn)噸，產(chǎn)能增速為11.9%。然而，丙烯行業(yè)受工藝盈利虧損因素出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)性停車(chē)以及產(chǎn)能釋放帶來(lái)的供應(yīng)承壓增加，導(dǎo)致整體開(kāi)工率下滑，產(chǎn)量增速不及產(chǎn)能。從投產(chǎn)情況來(lái)看，丙烯行業(yè)延續(xù)“輕質(zhì)化”發(fā)展路徑，新增產(chǎn)能以PDH工藝為主，且部分裝置自配下游，但供應(yīng)增量偏多，對(duì)市場(chǎng)心態(tài)形成一定拖累。
司夢(mèng)盈亦認(rèn)為，2022年，丙烯新增產(chǎn)能不斷增加，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇價(jià)格承壓回落。因此在2022年3月初丙烯價(jià)格觸頂以后，一直呈現(xiàn)震蕩下滑態(tài)勢(shì)。2022年8月底，山東丙烯價(jià)格跌破7000元大關(guān)。由于丙烯行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，價(jià)格承壓明顯，年內(nèi)有部分新裝置一經(jīng)投產(chǎn)就面臨再度停工或維持中位負(fù)荷運(yùn)行的困境。
從下游需求面來(lái)看，司夢(mèng)盈表示，2023年丙烯需求也維持同步擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，但預(yù)期需求增速或略遜于供應(yīng)增速。丙烯需求增長(zhǎng)仍以聚丙烯需求增加拉動(dòng)為主，但聚丙烯市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)壓力逐漸上升，一定程度上也將拖累丙烯市場(chǎng)需求，特別是粉料行業(yè)，2022年粉料行業(yè)開(kāi)工率持續(xù)低位運(yùn)行，而化工下游毛利潤(rùn)及開(kāi)工率也出現(xiàn)明顯回落。2023年依舊是丙烯腈、環(huán)氧丙烷和丙酮的擴(kuò)能高峰期，化工下游的擴(kuò)張速度將出現(xiàn)放緩態(tài)勢(shì)。
隆眾資訊認(rèn)為，2023年，丙烯供需繼續(xù)呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，供應(yīng)面未來(lái)發(fā)展方向依舊以煉化一體化、丙烷脫氫為主。
據(jù)隆眾數(shù)據(jù)測(cè)算，2023年，丙烯仍有超過(guò)1000萬(wàn)噸產(chǎn)能釋放，預(yù)計(jì)總產(chǎn)能達(dá)到6730萬(wàn)噸。而考慮原材料高企局面或難再延續(xù)，因此工藝盈利能力存回升預(yù)期，整體開(kāi)工率較2022年有所提升，產(chǎn)量同比預(yù)計(jì)增長(zhǎng)19%左右，進(jìn)口依存度將繼續(xù)降低，出口占比提升。需求方面，2023年增長(zhǎng)關(guān)注點(diǎn)依舊集中在聚丙烯、環(huán)氧丙烷等主力產(chǎn)品，隨著下游產(chǎn)能的不斷擴(kuò)張，丙烯消耗量有望繼續(xù)提升?；谖磥?lái)供需變化，2023年預(yù)計(jì)丙烯價(jià)格重心小幅走低，年均價(jià)格或維持在7600元/噸上下波動(dòng)，價(jià)格高低點(diǎn)或出現(xiàn)在二三季度。
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