核心觀點(diǎn)：
【資料圖】
關(guān)注：高能環(huán)境+瀚藍(lán)環(huán)境+旺能環(huán)境+偉明環(huán)保+北清環(huán)能+中再資環(huán)+英科再生+天奇股份
寧德董事長(zhǎng)致辭激發(fā)動(dòng)力電池回收關(guān)注度，鋰電回收產(chǎn)業(yè)鏈初具規(guī)模。
7 月21 日世界動(dòng)力電池大會(huì)中，工信部黨組成員表示我國(guó)已初步建立了動(dòng)力電池的回收再利用體系，寧德時(shí)代董事長(zhǎng)預(yù)計(jì)到 2035 年電池回收材料能滿足大部分市場(chǎng)需求。我們已觀測(cè)到近年來(lái)動(dòng)力電池回收政策逐步進(jìn)入穩(wěn)定期，國(guó)家開(kāi)始陸續(xù)發(fā)布白名單鼓勵(lì)企業(yè)入場(chǎng)，注冊(cè)企業(yè)數(shù)量亦急速增長(zhǎng)，帶動(dòng)行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期。長(zhǎng)期來(lái)看，再生鋰鈷鎳等將有效保障電池等環(huán)節(jié)的金屬供應(yīng)，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。
測(cè)算2030 年市場(chǎng)空間超千億，關(guān)注“先三元，后磷酸鐵鋰”釋放節(jié)奏。
伴隨新能源車(chē)滲透率快速提升，動(dòng)力電池報(bào)廢回收市場(chǎng)被資本市場(chǎng)高度關(guān)注。我們建議緊密關(guān)注已有三元回收布局并擴(kuò)產(chǎn)，同時(shí)持續(xù)規(guī)劃磷酸鐵鋰回收的企業(yè)。更進(jìn)一步的，我們認(rèn)為頭部企業(yè)將憑借產(chǎn)能+產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)迅速構(gòu)建渠道壁壘。從物料來(lái)源方面來(lái)看，整車(chē)企業(yè)、電池企業(yè)及第三方汽車(chē)服務(wù)、拆解企業(yè)將成為主要的動(dòng)力電池原料來(lái)源，部分電池回收企業(yè)也與上述渠道加大戰(zhàn)略合作力度，我們建議關(guān)注第三方回收企業(yè)(天奇股份-廣發(fā)環(huán)保&機(jī)械聯(lián)合覆蓋、旺能環(huán)境)、電池/正極企業(yè)(寧德時(shí)代-廣發(fā)電新覆蓋、格林美-廣發(fā)有色覆蓋)。
不止鋰電回收，再生資源多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域均已欣欣向榮，關(guān)注度提升優(yōu)化估值視角。鋰電回收僅為再生資源子行業(yè)之一，我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)將陸續(xù)挖掘更多再生資源領(lǐng)域。目前我國(guó)的再生資源體系正從1.0 版的“前端回收驅(qū)動(dòng)”模式向2.0 版的“后端需求驅(qū)動(dòng)”演變，自2020 以來(lái)細(xì)分領(lǐng)域需求加速：動(dòng)力電池回收領(lǐng)銜、危廢資源化、再生塑料、生物柴油、汽車(chē)拆解、家電拆解、酒糟資源化等領(lǐng)域方興未艾。對(duì)于再生行業(yè)來(lái)說(shuō)，渠道壁壘(提升產(chǎn)能利用率、塑造規(guī)模優(yōu)勢(shì))、技術(shù)壁壘(打造超額利潤(rùn)率、平滑原材料價(jià)格波動(dòng))顯得至關(guān)重要。我們預(yù)期擁有渠道、技術(shù)優(yōu)勢(shì)的公司將迅速擴(kuò)大規(guī)模，有望迎來(lái)估值業(yè)績(jī)的雙重提升。
建議關(guān)注高景氣賽道：生物柴油、垃圾焚燒、區(qū)域電力公司等方向。
(1)高景氣的再生資源方向：動(dòng)力電池回收(天奇股份-廣發(fā)環(huán)保&機(jī)械聯(lián)合覆蓋、旺能環(huán)境)、金屬危廢資源化(高能環(huán)境)、生物柴油(北清環(huán)能、卓越新能-廣發(fā)化工覆蓋)、再生塑料(英科再生)；國(guó)內(nèi)回收網(wǎng)絡(luò)(中再資環(huán))；(2)垃圾焚燒龍頭：瀚藍(lán)環(huán)境、旺能環(huán)境、三峰環(huán)境、偉明環(huán)保等；(3)積極拓展綠電，水電、火電業(yè)績(jī)持續(xù)改善的湖北能源、皖能電力等。
風(fēng)險(xiǎn)提示。融資改善、補(bǔ)貼發(fā)放、EPC 結(jié)算低預(yù)期，產(chǎn)能利用率不足。
（文章來(lái)源：廣發(fā)證券）
標(biāo)簽： 環(huán)保行業(yè) 星星之火
