最新跟蹤：外生因素增多，原料成材共漲本周鐵礦石、焦炭等原材料價(jià)格大幅上漲，疊加俄烏爭端引發(fā)鋼材出口增加，致使鋼價(jià)上漲：
1) 成交量接近正常水平，長材需求弱于板材——隨著開工季臨近，本周現(xiàn)貨需求繼續(xù)恢復(fù)。建筑鋼材成交量升至17.47 萬噸/天，已接近 20 萬噸/天水平。另一方面，測算綜合表觀消費(fèi)量環(huán)比上升12.36%。當(dāng)前市場關(guān)注重點(diǎn)在于宏觀層面預(yù)期利好的兌現(xiàn)度，關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)便是三月份開工之后的需求彈性，從農(nóng)歷口徑看，本周長材表觀需求同比去年減少0.83%，板材表觀需求同比去年增加3.25%。
2) 原料端大幅上漲，帶動鋼價(jià)回漲——盡管近期政策有所壓制，但在油價(jià)大漲引發(fā)商品端集體提估值趨勢下，本周焦礦價(jià)格大幅上行；鐵礦石方面，俄、烏沖突導(dǎo)致鐵礦石出口受一定影響，而特大暴雨襲擊澳洲東海岸導(dǎo)致鐵礦石發(fā)貨延遲，由此普氏指數(shù)上漲至152.4 美元，環(huán)比上漲14.20%，達(dá)到今年高點(diǎn)；焦炭市場在環(huán)保政策的影響下，整體供給偏緊，而在鋼企產(chǎn)量持續(xù)回升下，上漲動力明顯，唐山冶金焦本周上漲200 元/噸，環(huán)比上漲6.67%。
3) 庫存環(huán)比季節(jié)性累積，同比高度不如過往兩年——在春季開工強(qiáng)度分歧下，今年鋼鐵總庫存未出現(xiàn)冬季大幅累積現(xiàn)象，本周環(huán)比上升0.49%，而農(nóng)歷同比維度而言，庫存低于2020、2021 年，與2019 年相當(dāng)。
由此，本周鋼價(jià)回漲，上海螺紋現(xiàn)貨上漲170 元/噸至4920 元/噸，而螺紋期貨上漲284 元/噸至4901 元/噸，但噸鋼毛利并未同步擴(kuò)張，原因便在于原料端的強(qiáng)勢表現(xiàn)。
利好跟蹤：地產(chǎn)政策邊際放松，現(xiàn)實(shí)與預(yù)期博弈仍存3 月1 日，鄭州市發(fā)布19 條樓市松綁新政，包括人才購房補(bǔ)貼、引導(dǎo)下調(diào)住房貸款利率、放寬二套房限貸、鼓勵(lì)貨幣化安置等政策。鄭州房市寬松性政策的平穩(wěn)落地或起到投石問路的作用，引導(dǎo)其他城市跟進(jìn)，從而緩解房企資金壓力，穩(wěn)定市場預(yù)期。
但當(dāng)下短期核心問題在于，強(qiáng)預(yù)期不一定能及時(shí)化解季度級別的弱現(xiàn)實(shí)，3、4 月新開工情況仍將壓制鋼鐵需求彈性，疊加供給屆時(shí)顯著回升，那么，政策底向基本面底的傳導(dǎo)也將形成。進(jìn)一步推演，觸底后，下半年景氣將在穩(wěn)增長驅(qū)動下，中期向上，全年或呈先抑后揚(yáng)走勢。
穩(wěn)增長預(yù)期下，鋼鐵股估值性價(jià)比仍受關(guān)注
穩(wěn)增長預(yù)期之下，鋼鐵股再獲市場關(guān)注，不過，需要注意的是，2022 年初期“弱地產(chǎn)+強(qiáng)利率”組合周期里，內(nèi)需為主的黑色系沖擊時(shí)長，會否因刺激政策迅速縮短，值得關(guān)注。供需雙減的格局，會否因?yàn)殇撹F碳達(dá)峰節(jié)奏延緩，而新生變局。因此，2022年行業(yè)不確定性正在加大，博弈也隨之加重，錯(cuò)配期需關(guān)注。而近期，博弈情緒持續(xù)升溫?；谥芷诠杉w上行過程中，鋼鐵股相對滯漲，估值偏低之下，無論出口增加，還是供給端變化，都衍生出投資可能。建議關(guān)注寶鋼股份、南鋼股份、太鋼不銹、新鋼股份、方大特鋼等低估值或高股息標(biāo)的，契合當(dāng)下偏防御型的市場風(fēng)格。此外重視，一是高溫合金撫順特鋼等；二是加工領(lǐng)域標(biāo)的，比如：1)鋁加工明泰鋁業(yè)；2)不銹鋼加工久立特材、甬金股份；三是特鋼領(lǐng)域龍頭，中信特鋼等；四是市政管道投資線下的鋼管類。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、終端需求大幅波動；
2、供給劇烈變動。
（文章來源：長江證券）
標(biāo)簽： 鋼鐵行業(yè)
