投資要點(diǎn)：
生豬：具備足夠安全邊際，持續(xù)推薦生豬板塊投資建議：生豬板塊當(dāng)前仍處在重要布局窗口期：1)能繁母豬持續(xù)去化，從去年7 月份以來(lái)能繁母豬保持逐月下降，甚至在10-11 月豬價(jià)大幅反彈期間去化都未有間斷，在行業(yè)從預(yù)期虧損到實(shí)質(zhì)虧損加劇的階段，養(yǎng)殖行業(yè)承受能力正大幅削弱，能繁母豬存欄去化將會(huì)加強(qiáng)，因此，當(dāng)前正處于去化加強(qiáng)的拐點(diǎn)；2)豬價(jià)二次探底趨勢(shì)明確，從歷次周期經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，2006 年以來(lái)所經(jīng)歷的三輪完整豬周期均是二次探底，今年上半年供需矛盾進(jìn)一步加劇，同時(shí)成本端壓力加大，養(yǎng)殖虧損加劇有望逐步帶來(lái)二次探底；3)估值上來(lái)看，盡管近期板塊有一定反彈，但估值仍處在底部區(qū)域，具有足夠的向上彈性。綜合來(lái)看，當(dāng)前仍是板塊重要投資窗口，持續(xù)推薦生豬板塊，重點(diǎn)推薦龍頭溫氏股份、牧原股份，其次推薦二線豬企新希望、傲農(nóng)生物等。
家禽：白雞需靜待行業(yè)變化，看好全年黃雞基本面投資建議：黃雞方面，短期受到需求回落影響，價(jià)格出現(xiàn)明顯波動(dòng)，且各地由于疫情的不同影響，價(jià)格變化趨勢(shì)不一。全年來(lái)看，黃雞在產(chǎn)能持續(xù)去化后，將有望呈現(xiàn)前低后高的態(tài)勢(shì)，行業(yè)基本面有望重拾上升態(tài)勢(shì)。隨著中小產(chǎn)能的退出，行業(yè)集中度進(jìn)一步提高，持續(xù)看好黃雞板塊投資機(jī)會(huì)，推薦立華股份、湘佳股份。
動(dòng)保：板塊位于估值底部，關(guān)注非瘟疫苗催化作用投資建議：受下游養(yǎng)殖虧損影響，動(dòng)保行業(yè)景氣下行，部分企業(yè)業(yè)績(jī)有所下滑，受此影響，動(dòng)保板塊整體估值已跌至歷史低位。長(zhǎng)期來(lái)看，下游規(guī)?；M(jìn)程、減抗替抗的需求變化、多聯(lián)多價(jià)新疫苗研發(fā)等有望持續(xù)推動(dòng)動(dòng)保行業(yè)擴(kuò)容。非瘟疫苗研發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)，多家企業(yè)取得積極進(jìn)展，關(guān)注非洲豬瘟疫苗帶來(lái)的催化作用，我們重點(diǎn)推薦低估值、高成長(zhǎng)標(biāo)的瑞普生物，推薦科前生物，其次關(guān)注普萊柯、中牧股份等。
種植：全球谷物價(jià)格漲幅明顯
投資建議：小麥、玉米價(jià)格維持高位，種子需求保持高景氣度。長(zhǎng)期來(lái)看，種子法修訂有利于行業(yè)集中度提升和龍頭公司市占率提高。
中長(zhǎng)期轉(zhuǎn)基因種子商業(yè)化進(jìn)程將持續(xù)推進(jìn)。推薦隆平高科、登海種業(yè)，關(guān)注蘇墾農(nóng)發(fā)、荃銀高科等。
飼料：飼料價(jià)格繼續(xù)上漲，玉米仍為主要能量原料投資建議：預(yù)計(jì)2022 年上半年飼料產(chǎn)銷量整體將繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，尤其是豬飼料、水產(chǎn)飼料、反芻飼料。玉米、豆粕等飼料原料價(jià)格上漲略擠壓飼料加工毛利率，但龍頭企業(yè)向下游養(yǎng)殖廠轉(zhuǎn)移成本的能力較強(qiáng)，市場(chǎng)份額有望提升。重點(diǎn)推薦海大集團(tuán)，關(guān)注禾豐牧業(yè)。
寵物：看好寵物賽道的消費(fèi)和成長(zhǎng)屬性
投資建議：我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)寵物行業(yè)仍處于快速發(fā)展的基本面未變，疫情雖導(dǎo)致國(guó)內(nèi)寵物消費(fèi)增速有所下滑，但我們依然看好后疫情時(shí)代寵物消費(fèi)市場(chǎng)的發(fā)展前景；且隨著寵物消費(fèi)恩格爾系數(shù)不斷下降，寵物消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)上升，未來(lái)寵物診療、寵物用品、寵物營(yíng)養(yǎng)保健、寵物服務(wù)等領(lǐng)域的消費(fèi)占比有望持續(xù)上升。寵物食品和寵物醫(yī)療相比其他細(xì)分市場(chǎng)具備天然的賽道優(yōu)勢(shì)，我們重點(diǎn)推薦寵物食品標(biāo)的中寵股份和佩蒂股份，寵物保健和醫(yī)療相關(guān)標(biāo)的瑞普生物。
行業(yè)評(píng)級(jí)及投資策略：豬價(jià)處在W 底第二次探底過(guò)程中，目前的豬價(jià)下行空間非常有限，板塊尤其是龍頭估值仍處在底部位置，具有足夠的安全邊際；黃雞行業(yè)在持續(xù)產(chǎn)能去化以后，基本面保持著向上的態(tài)勢(shì)，隨著中小產(chǎn)能的退出，行業(yè)集中度進(jìn)一步提高，持續(xù)看好黃雞板塊投資機(jī)會(huì)；種業(yè)方面，種子法修訂和轉(zhuǎn)基因商業(yè)化推進(jìn)將促進(jìn)行業(yè)集中度提升和市場(chǎng)空間擴(kuò)張，持續(xù)看好龍頭企業(yè)成長(zhǎng)性；飼料方面，生豬產(chǎn)能恢復(fù)將繼續(xù)支撐上半年飼料銷量，下半年關(guān)注飼料原料價(jià)格；動(dòng)保方面處于行業(yè)變革期，隨著行業(yè)集中度提升，龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)將逐漸明晰；看好寵物賽道的消費(fèi)和成長(zhǎng)屬性。給予行業(yè)評(píng)級(jí)為“推薦”。
風(fēng)險(xiǎn)提示：重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期，突發(fā)事件導(dǎo)致市場(chǎng)行情大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，養(yǎng)殖行業(yè)疫病的風(fēng)險(xiǎn)，政策不確定的風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，極端天氣的風(fēng)險(xiǎn)等。
（文章來(lái)源：國(guó)海證券）
標(biāo)簽： 安全邊際 農(nóng)林牧漁 能繁母豬
