隨著最新出爐的3月及一季度信貸投放和社融規(guī)模交出超預(yù)期的高增長(zhǎng)答卷，因近期部分中小銀行調(diào)降存款利率而引發(fā)的“降息”期待，也出現(xiàn)降溫。
“我們認(rèn)為市場(chǎng)的‘降息’預(yù)期本質(zhì)上是度過(guò)一季度資金利率間歇性收緊的階段之后，對(duì)政策利率下調(diào)以引導(dǎo)市場(chǎng)利率中樞穩(wěn)定下行的期待?！钡掳钭C券指出，面對(duì)一季度超季節(jié)性高增長(zhǎng)的現(xiàn)實(shí)，短期內(nèi)或并不需要“降息”。
【資料圖】
一季度人民幣貸款增加10.6萬(wàn)億元，同比多增2.27萬(wàn)億元；社會(huì)融資規(guī)模增量為5.38萬(wàn)億元，比上年同期多7079億元。
上述數(shù)據(jù)出爐后，機(jī)構(gòu)傾向于認(rèn)為，如果降息，則屬于超預(yù)期，MLF等政策利率短期內(nèi)下調(diào)的概率并不高。
華泰證券指出，整體上對(duì)二季度信貸的判斷是“量節(jié)奏平滑、價(jià)企穩(wěn)略升”。采取多大力度推動(dòng)降低負(fù)債端成本是重要變數(shù)，中小銀行行業(yè)自律影響較小，如果通過(guò)降息引導(dǎo)則超預(yù)期。
“一方面一季度企業(yè)部門融資已經(jīng)顯現(xiàn)‘資金空轉(zhuǎn)’的跡象，‘降息’引導(dǎo)市場(chǎng)利率中樞下移或并不利于疏通資金流動(dòng)渠道?！钡掳钭C券指出，另一方面從維護(hù)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性角度來(lái)看，當(dāng)前商業(yè)銀行息差已經(jīng)較窄，一季度“靠前發(fā)力”的貸款投放或?qū)︺y行的盈利能力形成挑戰(zhàn)，當(dāng)前階段為配合經(jīng)濟(jì)“弱復(fù)蘇”和“慢復(fù)蘇”進(jìn)程，重點(diǎn)是應(yīng)疏通貨幣向信用轉(zhuǎn)化的渠道，在此過(guò)程中保持銀行適當(dāng)?shù)南⒉钏绞潜３中庞贸掷m(xù)擴(kuò)張的前提。市場(chǎng)在預(yù)期“降息”，現(xiàn)實(shí)或未必需要。
東方金誠(chéng)在展望二季度時(shí)指出，現(xiàn)階段貨幣政策以寬信用支持經(jīng)濟(jì)回升的基調(diào)。政策取向方面，考慮到3月剛剛實(shí)施降準(zhǔn)，加之當(dāng)前經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭較強(qiáng)，二季度再度降準(zhǔn)的可能性不大，央行有可能通過(guò)加量續(xù)作MLF的方式，向銀行體系補(bǔ)充中長(zhǎng)期流動(dòng)性，支持銀行放貸?；陬愃频睦碛?，實(shí)施政策性降息的可能性較低。不過(guò)，著眼于引導(dǎo)房地產(chǎn)行業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)軟著陸，不排除二季度引導(dǎo)5年期以上LPR報(bào)價(jià)下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)的可能。
MLF利率和LPR自去年8月調(diào)整后，已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月按兵不動(dòng)。
廣發(fā)證券認(rèn)為，貸款利率引導(dǎo)權(quán)限在更高決策部門，一季度信貸超預(yù)期，貸款利率和銀行息差也在歷史低位，繼續(xù)引導(dǎo)貸款利率下行可能不是當(dāng)前信貸政策的重心，預(yù)計(jì)近期 LPR下調(diào)概率不高。
民生證券指出，從當(dāng)前情況來(lái)看，無(wú)論存款利率調(diào)降與否，LPR短期內(nèi)下調(diào)的概率并不高： 一方面，當(dāng)前宏觀圖景下短期內(nèi)政策利率調(diào)降的概率不高，故而LPR錨定中樞不變；另一方面，當(dāng)前主要矛盾在于貸款端利率已處低位，銀行進(jìn)一步下調(diào)LPR動(dòng)力不足，故而即便存款利率下調(diào)，也并不構(gòu)成 LPR 必然調(diào)降的依據(jù)。
（文章來(lái)源：澎湃新聞）
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