1、2021年光纖光纜市場需求與價格雙觸底反彈從整體供給端來看，經歷2019 年縮量后，伴隨需求回升產量逐漸增加。需求端看，5G 及千兆光網帶動新一波需求，拉動價格觸底回升。
2、窮則變，變則通，行業(yè)需求觸底回升，廠商創(chuàng)新產業(yè)鏈縱橫延伸
龍頭營收企穩(wěn)，毛利率受執(zhí)行合同影響仍在下降，預計2022年回升。
產能過剩加速國內廠商加速拓展，搶占全球市場份額。供需結構失衡擠壓下，眾多國內廠商紛紛選擇減產或出海。
在光纖光纜行業(yè)景氣度下行的趨勢壓力下，眾多廠商紛紛選擇擴充業(yè)務邊界。長飛、亨通、中天等在光模塊、光器件與數(shù)據中心領域不斷拓展。
3、投資邏輯
我們認為，伴隨2021 年下半年運營商新一輪光纖光纜招標啟動，行業(yè)整體需求回升，價格也有所回升，行業(yè)比拼價格的惡性競爭有所緩解，同時頭部企業(yè)中標份額提升，伴隨頭部企業(yè)加速海外業(yè)務布局擴張和供應鏈延伸，整體行業(yè)集中度上升。供給端看，此前價格下降將導致部分光棒產能收縮和退出，整體供需格局有所改善。伴隨5G/云計算拉動的新一輪需求增長有望推動行業(yè)底部回升，行業(yè)景氣度持續(xù)回升?；诋斍肮乐邓剑袠I(yè)整體安全邊際較高，疊加利潤釋放預期，具備配置價值。
相關行業(yè)受益標的包括中天科技(光纖光纜業(yè)務企穩(wěn)回升+海纜業(yè)務高成長)、長飛光纖、烽火通信、亨通光電。
4、投資建議
當下通信板塊估值回落到歷史低位，成長性確定，板塊進入價值買入區(qū)間，本周推薦
1)低估值、高股息，必選消費屬性強的電信運營商(A+H)板塊：中國移動、中國電信、中國聯(lián)通；
2)低估值成長依舊的主設備：紫光股份(華西通信&計算機聯(lián)合覆蓋)、中興通訊；
3)東數(shù)西算產業(yè)鏈中IDC、光模塊板塊：光環(huán)新網、奧飛數(shù)據、新易盛、天孚通信、光迅科技、中際旭創(chuàng)等； 4)高成長能源信息化板塊：朗新科技(華西通信&計算機聯(lián)合覆蓋)、威勝信息等；
5)10G-PON 及家庭寬帶設計產業(yè)鏈：平治信息、天邑股份等；
6)其他個股方面：海格通信(北斗三號滲透率提升)(華西通信&軍工聯(lián)合覆蓋)、新雷能(華西通信&軍工聯(lián)合覆蓋)、TCL 科技(面板價格觸底)(華西通信&電子聯(lián)合覆蓋)、七一二(軍工信息化)、金卡智能(華西通信&機械聯(lián)合覆蓋)等。
5、風險提示
5G 運營商資本開支 、建設進展不及預期；國內外云廠商Capex 增長不及預期；行業(yè)競爭加劇風險；疫情帶來不確定性風險；系統(tǒng)性風險。
（文章來源：華西證券）
標簽： 探底回升
