投資要點
基建投資在2022 年經(jīng)濟“穩(wěn)增長”中發(fā)力的確定性在不斷提升，政策面存在進一步加碼的預期，預計2022 年基建投資增速有一定彈性。本周中國人民銀行、中國銀保監(jiān)會、交通運輸部先后發(fā)文，加大對重點投資項目的資金支持力度，配合地方政府專項債發(fā)行及項目配套融資工作，支持地方政府適度超前開展基礎設施投資，鼓勵險資參與重大公路交通基礎設施、新型交通基礎設施等項目的建設。截至2022 年3 月末，各省份累計發(fā)行專項債約1.25 萬億元，占提前下達額度的86%，比去年同期發(fā)行額增加了1.23 萬億元，發(fā)行進度明顯提前，從具體資金投向來看，專項債主要投向水利工程、市政建設等基礎設施項目，我們認為，央行、銀保監(jiān)會等進一步響應政府“穩(wěn)增長”政策要求，加大對基礎設施建設領域的資金支持力度，基建投資托底“穩(wěn)增長”的作用愈發(fā)凸顯，從央行、銀保監(jiān)會等政策導向和實際專項債發(fā)行情況來看，2022 年基建投資增速預計有一定的彈性。
類比2018 年基建行情，本輪基建行情有望表現(xiàn)出“同樣的穩(wěn)增長，不同的行情脈絡”。2018 年行情結(jié)束的原因，基本面沒有兌現(xiàn)，2019 年一季度上市公司訂單和基建投資不及預期，行情龍頭中國鐵建2019 年Q1 的業(yè)績低于預期。本輪行情的脈絡略有不同，基建托底的政策不斷加碼；從企業(yè)訂單情況來看，部分建筑企業(yè)Q1 訂單爆發(fā)式增長；本輪行情龍頭中國中鐵業(yè)績確定性強，我們判斷本輪基建行情持續(xù)的時間會更長。
建議繼續(xù)重視基建行情和“雙碳”主線機會，同時建議關(guān)注建筑業(yè)轉(zhuǎn)型升級下建筑信息化、建筑租賃市場的機會。1)重視基建行情。傳統(tǒng)基建標的方面，沿具有多重主題催化的傳統(tǒng)基建央企方向，推薦【中國中鐵】、【中國鐵建】、【中國交建】、【中國建筑】、【中國化學】；沿具有業(yè)績彈性的地方國企和民企方向，推薦【鴻路鋼構(gòu)】、【安徽建工】、【精工鋼構(gòu)】；沿綠電運營資產(chǎn)重估的“新業(yè)務”方向，尋找基建托底+新能源的最大公約數(shù)，推薦【中國電建】、【粵水電】、【中國能建】；2)重視“雙碳”主線機會，沿“引入戰(zhàn)投+新業(yè)務(BIPV)”方向推薦【森特股份】、【宏潤建設】、【龍元建設】、【東南網(wǎng)架】。3)國產(chǎn)建筑BIM加速發(fā)展，推薦BIM 賽道有先發(fā)優(yōu)勢的【華陽國際】。4)關(guān)注建筑租賃市場機會，建議關(guān)注高空作業(yè)車租賃龍頭【華鐵應急】、鋁模板租賃龍頭【志特新材】。
本周(4 月16 日-4 月22 日)新增專項債101.50 億元，新增一般債17.19億元，新增再融資債券925.59 億元。
風險提示：地方融資平臺違約風險、新簽訂單不及預期、PPP 規(guī)范政策進一步趨嚴的風險、宏觀流動性趨緊的風險、地產(chǎn)調(diào)控政策進一步趨嚴的風險。
（文章來源：興業(yè)證券）
標簽： 基建投資 銀保監(jiān)會 建筑裝飾 重大項目
