全球股市全線下跌，港股市場加速下行。上周全球股市普遍下跌，歐洲市場有所反彈。發(fā)達市場中，美股三大指數均有所下跌，其中納斯達克指數跌幅最大，周度漲跌幅為-3.53%；英國、法國、德國均有不同程度的上漲。
新興市場中，僅印度股指有所上升，周度漲跌幅為2.24%；滬深300 指數跌幅最深，周度漲跌幅為-4.22%。以恒生指數為代表的港股市場加速下行，周度漲跌幅為-6.17%。
港股行業(yè)全線下跌，多數行業(yè)跌幅擴大。上周港股行業(yè)板塊全線下跌。醫(yī)療保健業(yè)跌幅最深，周度漲跌幅為-10.64%；必需性消費業(yè)、資訊科技業(yè)、非必需性消費業(yè)、原材料業(yè)、能源業(yè)、工業(yè)、地產建筑業(yè)跌幅均超過5%。
中概股成“驚弓之鳥”，拖累恒生科技乃至恒指。美國SEC 將5 家中概股公司列入《外國公司問責法》的暫定清單，中概股退市風險重新回到市場焦點。在市場脆弱性顯著提升的當下，中概股面臨的潛在系統(tǒng)風險疊加悲觀預期發(fā)酵帶來中概股集體大跌，并拖累與之緊密關聯(lián)的恒生科技表現。
從美國相關法律內容出發(fā)，中概股在連續(xù)3 年未滿足其監(jiān)管條件后將啟動強制退市，若加速文件得到通過，最早時點或提前至2023 年初。在這一年中，雙方監(jiān)管層的對接進展以及中概股如何展開自救將成為關注焦點。
撤退回港自然是底線操作，但存在估值、流動性等諸多不確定性；保留在美上市地位可能仍是優(yōu)選，不過前景尚不清晰。在這一背景下，外資撤退以及該預期下的負反饋不僅在美股中概股與恒生科技板塊明顯展現，也給恒指為代表的港股主板帶來沖擊。
諸多因素致港股波動，左側謹慎靜待企穩(wěn)。西方針對俄羅斯的制裁所引發(fā)的價值體系崩塌具有深層的意義。截止目前，西方的制裁手段已經發(fā)展為凍結俄國人海外資產等。私有產權保護共識的破壞，對經濟全球化、貿易自由化是深層的傷害，也給受益于經濟全球化的香港市場帶來的潛在的負面沖擊。在這樣的環(huán)境下，盡管從價值上看，港股已有顯著的配置價值，但當前的環(huán)境可能會導致港股市場運行在偏離價值的弱勢趨勢中延續(xù)一段時間。所以，左側布局雖然符合價值投資的理念，但仍應當謹慎待之。
耐心等待企穩(wěn)后的右側機會可能是安全系數更高的方式。
周期與邊緣消費防御價值凸顯。在全球“類滯脹”、地緣局勢緊張、中概股擔憂加劇等一系列因子的沖擊下，港股市場頻頻走弱，大多板塊下跌趨勢顯著。從受益通脹且受中概股擔憂沖擊小的角度看，以周期、邊緣消費為代表的板塊優(yōu)勢凸顯，具有較強的防御屬性。另外，香港本地的公用事業(yè)，內地國企板塊也是具有一定防御價值的領域。
風險提示：1)新冠疫情進一步加大沖擊；2)全球財政刺激不及預期或貨幣收緊快于預期；3)宏觀經濟修復不及預期；4)海外市場波動加劇
（文章來源：平安證券）
