1)光伏方面，行業(yè)裝機(jī)有望隨著產(chǎn)業(yè)鏈成本重回下降通道而加速增長(zhǎng)，2022 年全球裝機(jī)有望超預(yù)期，重點(diǎn)推薦光伏硅料、膠膜、組件、逆變器和設(shè)備等環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)公司；風(fēng)電方面，2021 年海風(fēng)裝機(jī)超預(yù)期，2022 年陸風(fēng)有望實(shí)現(xiàn)大幅回升，看好風(fēng)電景氣度修復(fù)和風(fēng)機(jī)海外市場(chǎng)出口機(jī)會(huì)；儲(chǔ)能方面，政策持續(xù)出臺(tái)、成本下降有望推動(dòng)儲(chǔ)能行業(yè)持續(xù)爆發(fā)，重點(diǎn)關(guān)注抽水蓄能和電化學(xué)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈。2)“雙碳目標(biāo)”下的新型電力系統(tǒng)建設(shè)全面推進(jìn)，大規(guī)模電網(wǎng)升級(jí)改造投資和重大項(xiàng)目仍將是重要逆周期調(diào)節(jié)手段，電網(wǎng)依托升級(jí)轉(zhuǎn)型需求而加大數(shù)字化、智能化投入，成為新基建應(yīng)用場(chǎng)景，可以作為二級(jí)市場(chǎng)挖掘電網(wǎng)側(cè)投資機(jī)會(huì)的重要著手點(diǎn)。
新能源：光伏有望淡季不淡，風(fēng)電有望開啟復(fù)蘇行情，儲(chǔ)能需求有望爆發(fā)。
1) 光伏：2022Q1 光伏受海外需求高景氣拉動(dòng)，以及國(guó)內(nèi)分布式裝機(jī)支撐，有望實(shí)現(xiàn)淡季不淡；且隨著硅料Q2 產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)貢獻(xiàn)增量，供應(yīng)鏈壓力有望穩(wěn)步緩解，預(yù)計(jì)行業(yè)將回歸降本增效主干道，同時(shí)在“雙碳”政策支持力度加大、光伏項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性提升的驅(qū)動(dòng)下，行業(yè)需求有望迎來(lái)加速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)全年裝機(jī)有望增至75-80GW.重點(diǎn)推薦光伏逆變器、組件、硅料、膠膜和設(shè)備等環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)公司。
2) 風(fēng)電：我們預(yù)計(jì)2022 年在風(fēng)電大兆瓦加速升級(jí)、大基地項(xiàng)目建設(shè)加快和風(fēng)機(jī)整體降價(jià)的情況下，陸上風(fēng)電有望迎來(lái)快速回升，收益率有望明顯修復(fù)，預(yù)計(jì)全年整體裝機(jī)量有望達(dá)50GW 以上；2022 年海上風(fēng)電因補(bǔ)貼政策退出或迎來(lái)階段性調(diào)整壓力，但隨著各省海風(fēng)項(xiàng)目迎來(lái)集中招標(biāo)期，將為2023年之后裝機(jī)回暖奠定基礎(chǔ)和信心。同時(shí)，在國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)廠商技術(shù)升級(jí)、性價(jià)比優(yōu)勢(shì)大幅提升的情況下，2022 年風(fēng)機(jī)出口市場(chǎng)有望加速增長(zhǎng)。
3) 儲(chǔ)能：隨著風(fēng)電、光伏裝機(jī)規(guī)模持續(xù)提升，新能源大規(guī)模接入增加發(fā)電端出力波動(dòng)性，對(duì)傳統(tǒng)電網(wǎng)承受能力提出挑戰(zhàn)，儲(chǔ)能是最重要的裝置。一方面，國(guó)內(nèi)政策積極推動(dòng)下，多地儲(chǔ)配規(guī)劃出臺(tái)助力儲(chǔ)能規(guī)模提升；另一方面，我們預(yù)計(jì)，2022 年下半年開始風(fēng)電、光伏制造成本、儲(chǔ)能系統(tǒng)成本的下行，使得儲(chǔ)能經(jīng)濟(jì)性有望持續(xù)提升。我們判斷2021-2025 年全球儲(chǔ)能市場(chǎng)分別釋放20.1/32.7/52.5/65.3/93.2GW 儲(chǔ)能建設(shè)需求，綜合備電時(shí)長(zhǎng)下的容量需求預(yù)計(jì)分別為38.8/68.5/108.1/158.8/ 235.7GWh，有望帶動(dòng)主要儲(chǔ)能技術(shù)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈采購(gòu)需求迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。
電氣設(shè)備：國(guó)網(wǎng)注重?cái)?shù)字化轉(zhuǎn)型，持續(xù)關(guān)注電網(wǎng)基建“新”與逆周期雙重屬性。
2 月15 日，國(guó)家電網(wǎng)2022 年數(shù)字化工作電視電話會(huì)議在京召開，強(qiáng)調(diào)加快推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，奮力開創(chuàng)數(shù)字化賦能新型電力系統(tǒng)構(gòu)建和電網(wǎng)公司高質(zhì)量發(fā)展的新局面，并提出了2022 年數(shù)字化建設(shè)要抓好六個(gè)方面的工作，即加強(qiáng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略落地，加強(qiáng)數(shù)字化建設(shè)統(tǒng)籌協(xié)同，加強(qiáng)新型電力系統(tǒng)數(shù)字技術(shù)支撐，加強(qiáng)企業(yè)中臺(tái)建設(shè)運(yùn)營(yíng)，加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)安全與系統(tǒng)運(yùn)行，加強(qiáng)黨建引領(lǐng)與廉政建設(shè)。我們?cè)诮诘膱?bào)告中持續(xù)強(qiáng)調(diào)，新型電力系統(tǒng)建設(shè)的背景下，電網(wǎng)建設(shè)投資將更加凸顯其二重屬性，一方面圍繞“雙碳”建設(shè)的大規(guī)模電網(wǎng)升級(jí)改造投資和重大項(xiàng)目，預(yù)計(jì)仍將是重要的逆周期調(diào)節(jié)手段；另一方面，電網(wǎng)依托升級(jí)轉(zhuǎn)型需求而加大數(shù)字化、智能化等方面的投入，以及電網(wǎng)本身的龐大資產(chǎn)半徑和海量數(shù)據(jù)流也使得電網(wǎng)成為了重要的新基建應(yīng)用場(chǎng)景。因此，圍繞上述三大方向，既是代表了電網(wǎng)中長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型升級(jí)的結(jié)構(gòu)化方向，也是二級(jí)市場(chǎng)挖掘電網(wǎng)側(cè)投資機(jī)會(huì)的重要著手點(diǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：新能源裝機(jī)增長(zhǎng)不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；產(chǎn)業(yè)鏈配套能力受限；產(chǎn)品價(jià)格大幅下降；利好政策落地不及預(yù)期等；電網(wǎng)投資不及預(yù)期；特高壓核準(zhǔn)節(jié)奏不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度不及預(yù)期；工業(yè)景氣度不及預(yù)期；用電增速放緩；國(guó)產(chǎn)替代不及預(yù)期；原材料價(jià)格大幅上漲。
投資策略：1)在碳中和目標(biāo)下，“十四五”期間風(fēng)光裝機(jī)中樞有望進(jìn)一步上行，光伏領(lǐng)域中建議重點(diǎn)關(guān)注受益于供需格局持續(xù)緊張的硅料龍頭通威股份、大全能源、新特能源、特變電工，持續(xù)強(qiáng)化技術(shù)、成本及規(guī)模優(yōu)勢(shì)的一體化龍頭隆基股份、晶澳科技，逆變器環(huán)節(jié)的錦浪科技、德業(yè)股份等，膠膜環(huán)節(jié)龍頭福斯特，碳/碳熱場(chǎng)優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商金博股份及組件串焊機(jī)龍頭奧特維；風(fēng)電領(lǐng)域建議重點(diǎn)關(guān)注受益于風(fēng)電技術(shù)升級(jí)而成長(zhǎng)性強(qiáng)化的金風(fēng)科技、明陽(yáng)智能、日月股份、東方電纜等；儲(chǔ)能領(lǐng)域，重點(diǎn)推薦抽水蓄能領(lǐng)域的東方電氣，電化學(xué)儲(chǔ)能領(lǐng)域的陽(yáng)光電源、蘇文電能及許繼電氣等。2)電氣設(shè)備板塊：電源電網(wǎng)投資有望邁入新一輪景氣期，電網(wǎng)領(lǐng)域重點(diǎn)推薦受益電網(wǎng)結(jié)構(gòu)化投資明顯的國(guó)網(wǎng)系科技類龍頭國(guó)電南瑞、許繼電氣，建議關(guān)注思源電氣、宏力達(dá)、新風(fēng)光，電源側(cè)重點(diǎn)推薦多環(huán)節(jié)受益的國(guó)產(chǎn)綜合設(shè)備龍頭東方電氣；工控周期輪動(dòng)下，重點(diǎn)推薦份額持續(xù)提升的國(guó)產(chǎn)工控龍頭匯川技術(shù)；2021 年全年用電量同比增速達(dá)10.3%，重點(diǎn)推薦具備持續(xù)成長(zhǎng)空間的國(guó)產(chǎn)低壓電器龍頭正泰電器、良信股份，以及電力EPCO 服務(wù)商蘇文電能。
（文章來(lái)源：中信證券）
標(biāo)簽： 能源行業(yè)
