行業(yè)研調(diào)
2022 年新能源汽車補貼政策出臺，2022年補貼標(biāo)準(zhǔn)在2021年基礎(chǔ)上退坡30%，補貼政策將于2023年徹底退出。此次政策兩點略超預(yù)期：首先是打開了2020年提及的每年補貼200萬輛的規(guī)模上限，加大了總體補貼規(guī)模；同時明確2022年保持現(xiàn)行補貼技術(shù)指標(biāo)要求不變，確保產(chǎn)品開發(fā)的延續(xù)性，也讓更多新能源汽車受益補貼。
優(yōu)秀車型的推出是銷量增長主要因素
我們認(rèn)為現(xiàn)在新能源汽車市場已經(jīng)由政策驅(qū)動轉(zhuǎn)向市場驅(qū)動，優(yōu)秀車型的推出是銷量增長主要因素，預(yù)計2022 年中國新能源銷量528 萬臺。
2022 年將是各大主機廠推出產(chǎn)品的大年，尤其是以比亞迪、長城、吉利為首的自主品牌新產(chǎn)品較為豐富。
預(yù)計頭部自主可貢獻(xiàn)增量約115 萬臺，頭部新勢力預(yù)計貢獻(xiàn)14 萬臺增量；
其他自主(廣汽、上汽、一汽、五菱、江淮等)增量約30 萬臺，其他新勢力(威馬、零跑、合創(chuàng)、愛馳等)貢獻(xiàn)約24 萬臺；
外資品牌以特斯拉為首，包括大眾、BBA、通用、日系合計可貢獻(xiàn)約35 萬臺增量。合計相較今年可帶來近214 萬臺純增量。
新勢力總體表現(xiàn)較好
12月新勢力總體表現(xiàn)較好，小鵬、蔚來、理想為新勢力年度銷量前三，大眾ID。系列持續(xù)交付過萬。2021年12月新能源車企交付量發(fā)布，傳統(tǒng)車企中ID。系列已連續(xù)4個月交付過萬，新勢力總體表現(xiàn)不錯，有四個品牌月銷過萬輛，包括小鵬、理想、蔚來、哪吒。
特斯拉供應(yīng)鏈企業(yè)
國內(nèi)特斯拉迎來漲價，緩解特斯拉國內(nèi)零部件供應(yīng)企業(yè)成本壓力。國產(chǎn)Model Y 后驅(qū)版補貼后售價由此前的28.0752 萬元調(diào)整至30.1840 萬元，漲幅2.1088 萬元，Model 3 后驅(qū)版補貼后售價由25.5652 萬元調(diào)整至26.5652 萬元，漲幅1 萬元。售價的上調(diào)反映出產(chǎn)品供不應(yīng)求的狀態(tài)，我們看好特斯拉后續(xù)的銷量表現(xiàn)，量價齊升有利于緩解如拓普集團、三花智控、新泉股份、精鍛科技、華域汽車、恒帥股份等特斯拉供應(yīng)鏈企業(yè)的成本壓力，提高盈利水平。
投資分析意見：
全面看多中國汽車工業(yè)的崛起，整車及供應(yīng)鏈都將在這次商業(yè)模式及競爭關(guān)系的重構(gòu)中獲得極大的增長。看好積極轉(zhuǎn)型中的頭部整車廠，推薦吉利(00175.HK)、比亞迪(01211.HK)、長城(02333.HK)、上汽集團(600104.CN)?？春檬芤娑嗆囆聡鴺?biāo)更換、管理層內(nèi)部改善的龍頭愛瑪科技(603529.CN)。混動產(chǎn)業(yè)鏈帶來零部件新增量，發(fā)動機控制方面推薦菱電電控(688667.CN)，三合一賽道的關(guān)注巨一科技(688162.CN)、臥龍電驅(qū)(600580.CN)、精進電動(688280.CN)，小三合領(lǐng)域關(guān)注欣銳科技(300745.CN)；熱管理領(lǐng)域推薦三花智控(002050.CN)、拓普集團(601689.CN)。
零部件方面三條主線:
進口替代順暢、格局優(yōu)秀的板塊：推薦新泉股份(603179.CN)、福耀玻璃(03606.HK)、星宇股份(601799.CN)；
受益智能化配置的汽車電子標(biāo)的：華陽集團(002906.CN)、德賽西威(002920.CN)、科博達(dá)(603786.CN)，湘油泵(603319.CN)，關(guān)注合興股份(605005.CN)；
輕量化板塊：推薦愛柯迪(600933.CN)、華峰鋁業(yè)(601702.CN)，關(guān)注合力科技(603917.CN)、文燦股份(603348.CN)、旭升股份(603305.CN)、泉峰汽車(603982.CN)。
核心風(fēng)險：供應(yīng)鏈缺芯風(fēng)險，車市折扣與銷量數(shù)據(jù)改善不及預(yù)期。
（文章來源：申萬宏源香港）
