1 月17 日，央行公告開(kāi)展7000 億MLF 和1000 億逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率均下降10BP，即1 年期MLF 利率2.85%，7 天逆回購(gòu)利率2.1%。我們認(rèn)為：
1:下調(diào)MLF 和逆回購(gòu)利率是“真降息”；
2:下調(diào)政策利率將帶來(lái)兩方面直接影響；
3:當(dāng)前下調(diào)政策利率兼具必要性和充分性；
4:下調(diào)政策利率標(biāo)志貨幣政策取向走向?qū)捤桑?:降息從分母端有利于成長(zhǎng)類(lèi)長(zhǎng)久期資產(chǎn)，分子端有利于價(jià)值類(lèi)短久期資產(chǎn)，二者孰更占優(yōu)要看信用和經(jīng)濟(jì)改善的確認(rèn)和斜率；債市對(duì)降息預(yù)期比較充分，短期利多出盡，接下來(lái)同樣要面對(duì)信用和經(jīng)濟(jì)能否改善的考驗(yàn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：寬信用政策效果不及預(yù)期；國(guó)內(nèi)疫情反彈影響超預(yù)期；美聯(lián)儲(chǔ)鷹派程度超預(yù)期
（文章來(lái)源：天風(fēng)證券）
標(biāo)簽： 政策利率 宏觀 點(diǎn)評(píng) 利率 意義 MLF 逆回購(gòu) 公告 逆回購(gòu)操
