12 月客流量略增，客單價小幅下降，實體零售藥店的店均銷售額環(huán)比略降。2021年12 月，實體零售藥店客單價定基指數(shù)為99，環(huán)比11 月的100 小略降?？土髁柯栽觯蛦蝺r小幅下降，實體零售藥店的店均銷售額環(huán)比略降?？土鞯淖兓饕艿揭咔榈挠绊懀蛦蝺r的變化主要受到藥品價格波動的影響。預(yù)計后續(xù)隨著疫情逐步得到控制，客流量將有顯著回升，在中藥材及中成藥漲價的影響下，客單價仍將維持較高的位置，店均銷售額回暖動力較強。
12 月客流量指數(shù)略升。2021 年12 月，實體零售藥店客流量定基指數(shù)為79，環(huán)比11 月的78 略微提升。局部區(qū)域疫情對客流影響不大。但與疫情前相比，客流量仍處于相對低迷的狀態(tài)，2021 年下半年仍維持在2019 年當(dāng)月同期74-82%的水平，整體客流狀態(tài)未見明顯改善。
12 月客單價小幅下降。2021 年12 月，實體零售藥店客單價定基指數(shù)為124，環(huán)比11 月的128 小幅下降。 分品類上來看，中成藥價格上漲明顯，化學(xué)藥、保健品環(huán)比略有下滑，導(dǎo)致最終客單價指數(shù)環(huán)比小幅下降。與疫情前相比，12 月客單價仍維持較高的水平，2021 年8 月以來，客單價較2019 年同期上漲幅度均在20%左右。實體零售藥店客單價定基指數(shù)為99，環(huán)比11 月的100 小略降。
吉林、天津、云南店均銷售額居前。分省區(qū)看，吉林、天津、云南店均銷售額分別為119、118、118，大幅高于其他省區(qū)，受東北地區(qū)低溫限制，陜西、黑龍江店均銷售額指數(shù)在90 以下，相對表現(xiàn)較差。
投資建議：整體來看，2021 年第四季度，在客單價大幅上漲的基礎(chǔ)上，雖然客流回升程度不明顯，但店均銷售額情況基本回到2019 年同期，且環(huán)比Q3 回暖的幅度較為明顯。從店均銷售額的均值來看，2021Q3 店均銷售額均值為89 左右，Q4為99，環(huán)比改善幅度在10%左右。我們預(yù)計，2021Q4，零售藥店行業(yè)整體回暖，龍頭藥店業(yè)績環(huán)比改善，建議關(guān)注一心堂、益豐藥房、老百姓、大參林，業(yè)績彈性來看，由于云南地區(qū)的店均銷售額提升幅度較大，主要布局云南地區(qū)的零售藥店企業(yè)受益，建議關(guān)注一心堂、健之佳。
風(fēng)險提示：上市公司業(yè)績不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)競爭加??；藥品價格下降。
（文章來源：德邦證券）
