境內企業(yè)境外上市規(guī)則公布，資本市場改革穩(wěn)步推進12 月24 日證監(jiān)會發(fā)布關于境內企業(yè)境外發(fā)行證券和上市的管理規(guī)定(草案征求意見稿)及配套管理辦法細則，明確符合VIE 架構的企業(yè)在審查流程后可赴外上市。主要內容1)完善監(jiān)管制度。對境內企業(yè)直接和間接境外上市活動統(tǒng)一實施備案管理。2)加強監(jiān)管協(xié)同。建立境內企業(yè)境外上市監(jiān)管協(xié)調機制；境外上市備案管理與安全審查等機制做好銜接；完善跨境證券監(jiān)管合作安排，建立備案信息通報等機制。3)明確法律責任。明確未履行備案程序、備案材料造假等違法違規(guī)行為的法律責任，提高違法違規(guī)成本。4)增強制度包容性。結合資本市場擴大開放實踐和支持企業(yè)發(fā)展需要，明確在股權激勵等情形下，境外直接發(fā)行上市可向境內特定主體發(fā)行。此規(guī)則完善了企業(yè)境外上市監(jiān)管制度，深化資本市場改革。
證券行業(yè)觀點
近期兩市日均成交額回歸到萬億規(guī)模水平的常態(tài)，成交活躍。從監(jiān)管方面來看，政策持續(xù)寬松向好，提供給證券行業(yè)良好的發(fā)展環(huán)境。2018 年證券行業(yè)經歷了信用違約事件造成的大額減值損失與市場持續(xù)低迷的階段以后，自2019 年開始進行了向上修復業(yè)績的態(tài)勢。從政策方面來看，近期國家高層提出的適時降準信號有望激發(fā)整體金融板塊的活力，進而刺激證券板塊的估值修復和上行。
當前階段我們認為經紀業(yè)務向財富管理模式轉型所帶來的長期利好為證券行業(yè)主要業(yè)績增長點，主要原因是居民存款逐漸由帶來較低回報和流動性的銀行轉向能帶來較高回報和高流動性的股市趨勢不變，疊加券商基金投顧試點擴張和逐漸擴大的基金保有量，證券業(yè)景氣度不斷上升。受近期國家相關會議的基調與降準降息的舉措和傳統(tǒng)上的“年末效應”影響，券商行業(yè)整體股價的修復趨勢已經啟動，有望持續(xù)上行。此外，北京證券交易所的設立，將直接帶動IPO 業(yè)務增長趨勢進一步提升，同時有望提高相關業(yè)務市場的活躍性，繼續(xù)催化券商板塊表現(xiàn)。
風險提示
政策施行效果不及預期甚至收緊、流動性緊縮、股基成交額大幅下滑、市場整體下行風險。
（文章來源：中郵證券）
