行業(yè)觀點
品牌動向：8 月29 日，字節(jié)跳動斥資90 億元收購國內(nèi)VR 硬件公司Pico，Pico 是國內(nèi)VR 行業(yè)龍頭、2020 年Q4占比達(dá)38%。10 月28 日，F(xiàn)acebook 更名為Meta，旨在未來打造元宇宙平臺。12 月14 日，OPPO 發(fā)布了新一代智能眼鏡Air Glass，重量僅30g，是目前業(yè)界最輕的單目波導(dǎo)眼鏡。12 月25-28 日，Meta 旗下的VR 應(yīng)用Oculus躍升至蘋果AppStore 美國免費應(yīng)用排行榜榜首，在14 個國家/地區(qū)中躍居前五。全球各大巨頭紛紛加大AR/VR 技術(shù)的研發(fā)，預(yù)計蘋果也有望于明年推出MR 頭戴設(shè)備。隨著硬件技術(shù)的不斷突破，云計算、AI 以及5G 技術(shù)的不斷成熟，AR/VR 爆款消費級應(yīng)用值得期待。
VR:行業(yè)需求快速增長，Meta 領(lǐng)先行業(yè)。1)需求端：目前VR 設(shè)備已出現(xiàn)爆款應(yīng)用，Meta 新產(chǎn)品Meta Quest2(售價僅299 美元)帶動2021 年Q2 VR 設(shè)備出貨量爆發(fā)式增長、出貨量達(dá)213 萬臺、同增351%。根據(jù)IDC 預(yù)測，VR 設(shè)備將從2020 年的500 萬臺增長到2025 年的2800 萬臺。根據(jù)Omdia 預(yù)測，2026 年VR 頭盔激活數(shù)將超過Xbox 游戲機、達(dá)到7000 萬臺。2)供給端：根據(jù)IDC，2021 年Q2 VR 設(shè)備競爭格局為Meta(75%)、Pico(6%)、大朋(6%)、HTC(5%)、HP(3%)、其他(6%)。3)從VR 產(chǎn)品BOM 表來看，顯示屏、光學(xué)零件占比較高，預(yù)估占比在30%、20%，我們假設(shè)2025 年VR 銷量達(dá)4000 萬臺，產(chǎn)品成本1000 元，對應(yīng)組裝、顯示屏、攝像頭市場達(dá)400 億元、120 億元、80 億元。
AR:預(yù)計2024 年爆發(fā)增長。1)需求端：目前AR 需求相對平淡，2021 年Q2 VR 設(shè)備出貨量為7 萬臺、同增0.8%。根據(jù)Strategy Analytics 數(shù)據(jù)，目前81%的AR 眼鏡銷量是2B 端的，而消費級AR 眼鏡問世后2C 端市場將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，到2026 年將有80%以上的銷量面向消費者。因此我們預(yù)計2024-2025 年將迎來AR 眼鏡消費級市場的爆發(fā)式增長。根據(jù)IDC 預(yù)測，AR 設(shè)備將從2020 年的500 萬臺增長到2025 年的2100 萬臺。2)AR 設(shè)備競爭格局為微軟(29%)、Mad Gaze(22%)、Shadow Creator(13%)、RealWear(9%)、Epson(7%)、其他(20%)。3)AR 近眼顯示方案與VR 存在差異，由圖像源器件和顯示光學(xué)器件兩部分組成。圖像源器件負(fù)責(zé)產(chǎn)生圖像并將圖像投射到顯示光學(xué)器件中，顯示光學(xué)器件負(fù)責(zé)將圖像反射到用戶眼鏡中。目前圖像源技術(shù)主要包括LCOS、DLP、OLEDoS 和MicroLED，以LCOS 和DLP 為主流，MicroLED 性能更優(yōu)但尚未實現(xiàn)量產(chǎn)，將成為未來的發(fā)展趨勢。顯示光學(xué)器件包括棱鏡、自由曲面、Birdbath、光波導(dǎo)等，目前呈現(xiàn)由自由曲面、Birdbath 向光波導(dǎo)演進(jìn)的趨勢，顯示光學(xué)器件的不同是區(qū)分AR 光學(xué)環(huán)節(jié)的關(guān)鍵部分。
投資建議
我們看好VR、AR 設(shè)備滲透率持續(xù)提升，帶動組裝、光學(xué)、顯示行業(yè)需求快速擴容。建議積極關(guān)注已布局VR&AR產(chǎn)業(yè)前沿技術(shù)、進(jìn)入全球VR&AR 品牌廠商供應(yīng)鏈的國內(nèi)上市公司，包括提供整機解決方案的歌爾股份、立訊精密，提供光學(xué)組件的舜宇光學(xué)科技、水晶光電、藍(lán)特光學(xué)等企業(yè)。
風(fēng)險提示
VR 設(shè)備銷量不及預(yù)期，AR 技術(shù)進(jìn)展不及預(yù)期，行業(yè)競爭日趨激烈、系統(tǒng)性風(fēng)險。
（文章來源：國金證券）
標(biāo)簽： 行業(yè)龍頭 VR 電子 行業(yè)研究 AR 看好 光學(xué) 蓬勃發(fā)展 環(huán)節(jié) Pico
