從公募績優(yōu)基金經理，到轉戰(zhàn)私募連續(xù)兩年斬獲亮眼業(yè)績，再成立自身的私募基金公司，4年多來產品累計年化收益率超過40%，華安合鑫資產管理公司董事長兼投資總監(jiān)袁巍投資之路較為順遂的背后是在任何情況下都堅守能力圈，在不確定的投資游戲里，努力獲得相對確定回報的投資智慧。
將股票投資視同購買整體公司，通過對企業(yè)基本面深入、全面的研究，以實體回報率為標準判斷公司的價值，進行適度的逆向投資，利用市場預期差來保護自己，這是袁巍的投資哲學。用他的話來說，“假如你認為買股票是信任它未來能穩(wěn)定創(chuàng)造利潤，這就是投資；假如你是博板塊反彈，那就是投機?！?/p>
談及中期潛力板塊，袁巍認為，過去十年資本開支維持低位，一些供給受限的傳統(tǒng)行業(yè)價格剛性，由此帶來供需中周期逆轉；另外，隨著疫情逐步受到控制，一些優(yōu)秀制造業(yè)公司抓住這次機會徹底成為世界級別公司。
“世界上只有一種投資，就是價值投資”
做公募基金經理時，袁巍管理的公募產品當年收益率為35.98%，同期滬深300下跌7.35%，排名市場前10%。擔任私募管理人時，其管理的君享展博一號累計兩年收益率為146.99%。成立自己的私募基金后，2017年9月以來管理的華安合鑫穩(wěn)健一期私募投資基金4年多累計收益554.70%。談及投資最重要的事，袁巍認為，“這世界上只有一種投資，就是價值投資，成長的價值是公司最大的價值?！?/p>
袁巍在成為私募基金管理人之前，曾在大型公募做了5年研究和投資，范圍覆蓋交運、消費電子、TMT等，這使他擁有深厚的公司評估體系和行業(yè)研究功底。他認為，應以實業(yè)投資的思維買股票，股票投資者和實業(yè)家本質上是一致的，要考慮企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略、盈利增速、業(yè)務模式等。
“我向往的投資是在合適的價格買入優(yōu)質公司，企業(yè)核心價值來自于企業(yè)未來持續(xù)創(chuàng)造的自由現(xiàn)金流的折現(xiàn)。而要判定企業(yè)未來創(chuàng)造自由現(xiàn)金流的能力，基本面研究是其重要抓手。我在深入理解企業(yè)商業(yè)模式并進行合理估值的同時，進行適度逆向投資，用市場預期差來保護自己。”袁巍直言。
那么如何對好的股票進行合理估值，從而提高擇時的精準度呢？
袁巍表示，價值投資的精華是找到具有革命性產品、清晰的商業(yè)模式或競爭格局持續(xù)改善的公司。以中長期的眼光投資一個賽道時，應深入把握安全邊際。傳統(tǒng)意義上，安全邊際的定義是看PE所處的歷史區(qū)間，但現(xiàn)實情況往往更復雜多變。大的安全邊際來自于長期的低關注度與低買入度。袁巍建議投資者盡量避免買入熱門行業(yè)與熱門股票，因為進場的時候容易沒有安全區(qū)間，而在一些冷門賽道里，投資者容易對個股做客觀的估值分析?！白畲蟮娘L險是長期頂部的底部?！彼硎?。
低估行業(yè)盈利有望恢復
近期，在上證報舉辦的金融投資匯活動上，袁巍認為，上證指數(shù)實現(xiàn)三年持續(xù)上漲，居民配置資產轉移、經濟驅動方式由地產轉向科技創(chuàng)新、直接融資比例大幅提高、短期市場由估值驅動轉向盈利驅動等跡象表示，我國股市正處于慢牛起點。12月份中央經濟工作會議強調“穩(wěn)增長”，低估行業(yè)盈利有望恢復。
他預測，隨著今年以來，我國PPI-CPI的剪刀差達到歷史極值，往后有望逐步見頂回落，產業(yè)鏈利潤結構由上游轉向中下游，部分中下游制造業(yè)毛利率將迎來提升。同時，過去十年資本開支維持低位，“雙碳”目標抑制未來投資意愿，周期資源品價格中樞逐步上行，一些供給受限的傳統(tǒng)行業(yè)價格剛性，由此帶來供需的中周期逆轉；另外，隨著疫情逐步受到控制，一些優(yōu)秀制造業(yè)公司抓住這次機會將徹底成為世界級別公司。
此外，港股在明年有望超跌反彈。恒生指數(shù)中存在大量業(yè)績穩(wěn)定增長的低估值企業(yè)，且南向資金持續(xù)凈流入，成為香港市場最大的外部資金來源地。截至2021年底，通過港股通的南向資金凈流入2.1萬億港元。
華安合鑫資產管理公司注冊于2015年，于2017年4月獲得基金業(yè)協(xié)會頒發(fā)的私募投資基金管理人資質。2021年11月獲得英華獎-中國私募成長獎。截至目前，華安合鑫管理規(guī)模超過17億元，產品收益實現(xiàn)4年4倍，在私募排排網股票策略一年期私募公司百強榜中排名第2。
（文章來源：上海證券報·中國證券網）
