金融角度看，中央經(jīng)濟(jì)工作會議釋放哪些信號
總的來說，中央經(jīng)濟(jì)會議延續(xù)了前期政治局會議的總基調(diào)，2022 年經(jīng)濟(jì)以“穩(wěn)增長”為主，“適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資”下基建發(fā)力有望提速，地產(chǎn)在“房住不炒”的基調(diào)下重提“因城施策”，政策將進(jìn)一步“維穩(wěn)”。寬信用持續(xù)，社融有望企穩(wěn)回升，看好明年Q1 信貸小高峰，銀行板塊有望迎來春季躁動；貨幣仍將保持相對寬松的環(huán)境，券商板塊保持高景氣，政策端有望持續(xù)催化，繼續(xù)看好板塊表現(xiàn)。
1、宏觀經(jīng)濟(jì)：正視“壓力”，以“穩(wěn)”為主。會議首提“我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力”，且明年在“黨的二十大”重要節(jié)點，要“著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，保持社會大局穩(wěn)定，迎接黨的二十大勝利召開”，整體看，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力情況下，明年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)。
2、財政政策：“積極”的基調(diào)下有望“適當(dāng)靠前”。積極的財政政策要提升效能，延續(xù)了此前的基調(diào)，但會議新增“各地區(qū)各部門要擔(dān)負(fù)起穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的責(zé)任，各方面要積極推出有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的政策，政策發(fā)力適當(dāng)靠前”、“適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資”，相比今年地方財政發(fā)力節(jié)奏較慢的情況，明年地方債等發(fā)行有望提前，基建發(fā)力有望提速。
3、貨幣政策：“靈活適度”，協(xié)調(diào)聯(lián)動。會議要求“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度”，此處增加“靈活適度”和12.6 政治局會議相同，但4.30 和7.30政治局會議均沒提，結(jié)合本周降準(zhǔn)落地，貨幣政策實際上已有邊際“寬松”。
且財政政策和貨幣政策要協(xié)調(diào)聯(lián)動、跨周期和逆周期宏觀調(diào)控政策要有機(jī)結(jié)合，未來有望出臺財政+貨幣組合拳。
4、房地產(chǎn)：政策進(jìn)一步“維穩(wěn)”。在“房住不炒”的基調(diào)下，會議提出“支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求”，“因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展”(重提“因城施策”)，預(yù)計地產(chǎn)政策將進(jìn)一步糾偏、維穩(wěn)，優(yōu)先滿足合理需求，結(jié)合近兩個月居民中長期貸款均保持同比多增，預(yù)計明年按揭貸款的投放將保持穩(wěn)定。
5、全面實行股票發(fā)行注冊制。本次經(jīng)濟(jì)工作會議提及全面實行股票發(fā)行注冊制，以注冊制為核心的資本市場改革有望在2022 年加速推進(jìn)，預(yù)計將在總結(jié)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所注冊制改革經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，推動滬深交易所主板注冊制改革，提升直接融資占比。對券商而言，投行業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)有望提升且頭部券商在項目及人才儲備方面優(yōu)勢更為顯著，政策端有望持續(xù)受益注冊制改革紅利。
定期數(shù)據(jù)跟蹤： 1)同業(yè)存單：A、量：根據(jù)Wind 數(shù)據(jù)，本周同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模為4132.1 億元，環(huán)比上周增加1336.40 億元；12 月至今同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模為5792.00 億元，余額環(huán)比上月末減少1470.80 億元；B、價：本周同業(yè)存單發(fā)行利率為2.72%，環(huán)比上周下降1bps；本月至今發(fā)行利率為2.72%。2)交易量：本周股票日均成交額12016.92 億元，環(huán)比上周增加337.75 億元。3)兩融：兩融余額18423.297 億元，較上周減少0.20%。4)基金發(fā)行：本周非貨幣基金發(fā)行份額840.98 億，環(huán)比上周增加122.74 億。
5)票據(jù)利率：本周3 個月期國有大行+股份行銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率為0.64%，環(huán)比上周下降65bps；本月至今利率為0.88%，環(huán)比上個月下降92bps.3個月期城商行銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率為1.21%，環(huán)比上周下降32bps，本月至今利率為1.28%，環(huán)比上個月下降77bps.6)地方政府專項債發(fā)行規(guī)模：本周新增專項債458.51 億，環(huán)比上周減少2091.64 億，年初以來累計發(fā)行3.58萬億(全年新增專項債額度為3.65 萬億)。
風(fēng)險提示：房企風(fēng)險集中爆發(fā)，宏觀經(jīng)濟(jì)下行；資本市場改革政策推進(jìn)不及預(yù)期；保險公司保障型產(chǎn)品銷售不及預(yù)期。
（文章來源：國盛證券）
標(biāo)簽： 中央經(jīng)濟(jì)工作會議 金融 銀行行業(yè) 信號 周報 經(jīng)濟(jì) 基調(diào)
