年中以來(lái)，醫(yī)藥板塊出現(xiàn)了階段性回調(diào)。12月以來(lái)，截至12月8日，醫(yī)藥板塊再次呈現(xiàn)整體下行趨勢(shì)，申萬(wàn)醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)月內(nèi)跌超3%。但人保資產(chǎn)認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)是當(dāng)前人口增長(zhǎng)紅利下降后，具有中長(zhǎng)期明確增量邏輯的行業(yè)之一，值得重點(diǎn)關(guān)注與布局，維持中長(zhǎng)期戰(zhàn)略性樂(lè)觀(guān)。
人保資產(chǎn)認(rèn)為，今年以來(lái)內(nèi)外部多重因素導(dǎo)致醫(yī)藥板塊表現(xiàn)偏弱。從內(nèi)部因素來(lái)看，首先結(jié)構(gòu)化高估值矛盾凸顯，經(jīng)歷了兩年多的醫(yī)藥牛市之后，行業(yè)內(nèi)部繼續(xù)分化，持續(xù)聚焦于少數(shù)政策免疫賽道，資金籌碼較為擁擠；其次作為民生行業(yè)之一，醫(yī)藥政策備受市場(chǎng)關(guān)注，政策短期影響了市場(chǎng)情緒以及部分賽道的估值邏輯；再次三季度行業(yè)業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期，未見(jiàn)超預(yù)期情況，去年的高基數(shù)導(dǎo)致同比增速邊際放緩。
在人保資產(chǎn)看來(lái)，醫(yī)藥行業(yè)短期情緒正在修復(fù)，靜待向上催化因素兌現(xiàn)。經(jīng)歷了三季度以來(lái)的持續(xù)回調(diào)，醫(yī)藥行業(yè)當(dāng)前估值已處于歷史中低位水平，風(fēng)險(xiǎn)得到較大程度釋放，預(yù)計(jì)繼續(xù)向下的空間有限。近期伴隨國(guó)家創(chuàng)新藥醫(yī)保談判落地，預(yù)計(jì)市場(chǎng)對(duì)于醫(yī)藥政策的預(yù)期正逐漸修復(fù)，行業(yè)處在中長(zhǎng)期布局的合適區(qū)間之中。
人保資產(chǎn)表示，展望明年，醫(yī)藥行業(yè)仍然呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，行業(yè)超額收益的捕捉以精選個(gè)股為主且兼顧賽道邏輯。首先要順應(yīng)醫(yī)藥政策方向，重視自主定價(jià)能力；其次嚴(yán)格篩選“真創(chuàng)新”，評(píng)估競(jìng)爭(zhēng)格局變化，注重差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；再次要重視國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)力，發(fā)揮中國(guó)制造業(yè)優(yōu)勢(shì)，出海銷(xiāo)售有望打開(kāi)增長(zhǎng)天花板。
結(jié)合以上原則，人保資產(chǎn)未來(lái)重點(diǎn)看好以下主線(xiàn)：一是堅(jiān)守核心賽道的優(yōu)質(zhì)龍頭，比如CXO、器械、疫苗等細(xì)分板塊龍頭，龍頭地位穩(wěn)固，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先，向下空間有限，仍將是醫(yī)藥配置基本盤(pán)；二是新興賽道方向，比如生物制藥上游支持產(chǎn)業(yè)鏈、科研服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈等；三是傳統(tǒng)賽道中基本面邊際向好的低估值品種，比如連鎖藥店、特色原料藥、康復(fù)醫(yī)療器械等細(xì)分板塊龍頭；四是關(guān)注新技術(shù)變革，比如細(xì)胞與基因治療、AI藥篩、腫瘤精準(zhǔn)篩查與治療等方向。
（文章來(lái)源：上海證券報(bào)·中國(guó)證券網(wǎng)）
標(biāo)簽： 人保資產(chǎn) 醫(yī)藥行業(yè) 增量 邏輯 中長(zhǎng)期 花開(kāi) 醫(yī)藥板塊 階段
