核心觀點(diǎn)：
Delta毒株是全球新冠流行主體， Omicron 增加了新冠流行預(yù)期的不確定性。2020年初，新型冠狀病毒肺炎疫情(以下簡(jiǎn)稱“新冠疫情”)爆發(fā)，自1月下旬起蔓延至全國(guó)，并在隨后的數(shù)個(gè)月內(nèi)迅速席卷全球。由于新冠病毒在傳播過程中對(duì)基因組的不斷復(fù)制導(dǎo)致各類新冠病毒變異毒株產(chǎn)生，WHO針對(duì)新冠病毒的危險(xiǎn)程度將其具體分類為VOI(Variant Of Interest)和VOC(Variant Of Concern)兩類。從全球流行情況來看，Alpha在是初期變異毒株的主要傳播者，由于Delta具備的更高的感染、傳播能力，在印度快速爆發(fā)。在目前全球新增感染新冠患者中，Delta在流行情況上已經(jīng)成為傳播能力超過其他四種VOC變異毒株的最強(qiáng)變異株。11月27日，世界衛(wèi)生組織發(fā)布聲明稱，在南非發(fā)現(xiàn)的新冠病毒B.1.1.529新毒株是一個(gè)值得關(guān)注的變體，并將其命名為Omicron(奧密克戎)。從VOC變異毒株在全球各地區(qū)傳播情況來看，目前Delta和Alpha在全球傳播區(qū)域較為廣泛，Delta病毒在新增確診病例中的流行性是目前VOC變異毒株中最廣的，同時(shí)Omicron 增加了新冠流行預(yù)期的不確定性。
新冠疫苗巔峰已至，變異頻發(fā)改變長(zhǎng)期需求預(yù)期。目前，新冠疫苗研發(fā)百花齊放，中美兩國(guó)均為在新冠肺炎疫情藥物防治研發(fā)領(lǐng)域的領(lǐng)跑者，中美所研發(fā)的疫苗產(chǎn)品從Ⅲ期臨床人數(shù)、臨床試驗(yàn)地區(qū)數(shù)量、獲批國(guó)家(地區(qū))數(shù)量和疫苗保護(hù)的有效性上來看，綜合來看排在世界前列。臨床數(shù)據(jù)顯示，mRNA疫苗的有效性更高，但副作用相對(duì)較大。從全球已獲批上市/緊急使用的疫苗情況來看，截至11月20日，全球共有24款疫苗在各國(guó)獲批上市使用，其中我國(guó)研發(fā)的新冠疫苗共有7款；美國(guó)研發(fā)的新冠疫苗共有4款。其余獲批上市的新冠疫苗分別來自印度、古巴、俄羅斯等國(guó)家。
新冠抗體研發(fā)順利推進(jìn)，預(yù)計(jì)我國(guó)將于年底上市。我國(guó)抗體類藥物研發(fā)順利推進(jìn)，已有多個(gè)項(xiàng)目步入臨床階段，在我國(guó)藥企主導(dǎo)研發(fā)的4個(gè)進(jìn)入臨床Ⅲ期的中和抗體項(xiàng)目中，包括3個(gè)自主研發(fā)項(xiàng)目和1個(gè)國(guó)際合作項(xiàng)目。騰盛博藥和君實(shí)生物的中和抗體進(jìn)展最快，且臨床效果顯著。截至11月20日，騰盛博藥的BRII-196/BRII-198已經(jīng)進(jìn)入臨床Ⅲ期，Ⅲ期數(shù)據(jù)顯示，BRII-196/BRII-198能夠?qū)⒒颊叩淖≡夯蛩劳雎式档?8%。君實(shí)生物和禮來合作研發(fā)的抗體藥物已經(jīng)在美國(guó)獲批緊急使用。海外研發(fā)進(jìn)展方面，除了禮來研發(fā)的抗體藥物，美國(guó)還有8個(gè)中和抗體藥物進(jìn)入臨床Ⅲ期(含Ⅱ/Ⅲ期)。其中，CytoDyn的中和抗體、再生元/西普拉/羅氏的抗體雞尾酒療法和Humanigen/康泰倫特的倫珠單抗臨床效果比較突出，前兩個(gè)產(chǎn)品已經(jīng)在英國(guó)、美國(guó)等部分國(guó)家獲批使用。
口服藥是防控新冠的最后一塊拼圖。截至11月20日，全球新冠口服類藥物步入臨床Ⅲ期(含Ⅱ/Ⅲ期)的項(xiàng)目共有22個(gè)。其中，中國(guó)2個(gè)，美國(guó)12個(gè)，其他國(guó)家8個(gè)。我國(guó)藥企參與的兩個(gè)研發(fā)項(xiàng)目分別是開拓藥業(yè)的普克魯胺，以及海正藥業(yè)同日本企業(yè)富士富山聯(lián)合研制的Avigan(法維拉韋/阿維法韋)。美國(guó)有12個(gè)針對(duì)新冠肺炎的小分子口服藥項(xiàng)目進(jìn)入到臨床Ⅲ期，其中，默克公司的Molnupiravir、輝瑞公司的Paxlovid、Romark Laboratories L.C。的硝唑尼特和維魯公司的Sabizabulin的臨床療效較為突出，尤其是Paxlovid，臨床臨床療效呈現(xiàn)出壓倒性的優(yōu)勢(shì)。
新冠疫情的爆發(fā)給全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)帶來了前所未有的考驗(yàn)，疫苗、抗體和小分子口服藥的陸續(xù)獲批構(gòu)成了防控新冠的完整閉環(huán)，尤其是輝瑞治療新冠的口服藥臨床試驗(yàn)的順利推進(jìn)會(huì)推動(dòng)新冠流感化的設(shè)想逐步成為現(xiàn)實(shí)。
投資策略。新冠疫苗的接種構(gòu)筑疫情防控的第一道防線，隨著新冠疫苗的生產(chǎn)獲批和接種率的不斷提高，全球疫情防控的成熟經(jīng)驗(yàn)的廣泛應(yīng)用，新冠肺炎疫情流感化和全球大流行的終結(jié)可以預(yù)期。然而伴隨新的變異毒株的出現(xiàn)和免疫逃逸情況的出現(xiàn)，現(xiàn)有新冠疫苗的保護(hù)效果無疑會(huì)受到?jīng)_擊，全球開放的一波三折會(huì)同時(shí)增加疫情的局部波動(dòng)和反復(fù)?；谛鹿谝咔殚L(zhǎng)期波動(dòng)和反復(fù)的不確定性的判斷，建議繼續(xù)關(guān)注新冠防治產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)，包括新冠口服藥、疫苗和抗體類等，同時(shí)可以關(guān)注深度參與新冠防治藥物供應(yīng)鏈的上市公司。
風(fēng)險(xiǎn)提示。政策風(fēng)險(xiǎn)；新冠肺炎疫情；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；藥品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)
（文章來源：中航證券）
