當(dāng)下內(nèi)地醫(yī)藥公募掌門兩手應(yīng)對(duì)醫(yī)藥投資，一是行業(yè)細(xì)分龍頭依然是壓艙首選，此外一些體量可能尚未進(jìn)入重倉(cāng)行業(yè)的標(biāo)的股也開(kāi)始嶄露頭角。
2021年至今，整體醫(yī)藥板塊的落寞也重傷了醫(yī)藥主題類公募基金，年內(nèi)收益呈現(xiàn)兩極分化，細(xì)分賽道、重倉(cāng)標(biāo)的選擇成為分水嶺，而堅(jiān)守醫(yī)藥賽道風(fēng)格不漂移的大多數(shù)年內(nèi)表現(xiàn)不佳。
時(shí)值年末，醫(yī)藥板塊的利空基本出盡，估值性價(jià)比看起來(lái)彰顯優(yōu)勢(shì)的醫(yī)藥板塊成為追捧對(duì)象，從而間接帶火了醫(yī)藥主題基金。數(shù)據(jù)顯示，上一周支付寶平臺(tái)的周銷量前十排名中，排在首位的就是葛蘭的中歐醫(yī)療健康混合C，獲得了80萬(wàn)人的認(rèn)購(gòu)。公募醫(yī)藥掌門普遍認(rèn)為，在今年新能源、周期等景氣行業(yè)抽水、萬(wàn)物皆可集采恐慌過(guò)后，已經(jīng)位于估值區(qū)間中下部位的醫(yī)藥核心資產(chǎn)2022年或演繹王者歸來(lái)。而截至9月30日，醫(yī)藥股成為權(quán)益類基金配置最多的行業(yè)。
主題公募年內(nèi)收益呈現(xiàn)兩極分化
細(xì)分賽道、重倉(cāng)標(biāo)的選擇成為分水嶺
醫(yī)藥主題類公募今年業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化加?。航刂?1月18日收盤(pán)，迄今年內(nèi)表現(xiàn)最好的主動(dòng)型產(chǎn)品是安信醫(yī)藥健康，該基金的兩類份額都在30%一線的水平。從排行榜末端來(lái)看，民生加銀醫(yī)藥健康的凈值下跌約為-19.34%，首尾業(yè)績(jī)差距逼近50%。
對(duì)比這兩只基金季報(bào)的重倉(cāng)持股，可以清楚地發(fā)現(xiàn)業(yè)績(jī)分水嶺的原因所在，以基金的三季報(bào)為例，盡管安信醫(yī)藥健康重倉(cāng)中也有藥明康德、泰格醫(yī)藥等細(xì)分賽道的龍頭股票，但是更多并非絕對(duì)意義上的細(xì)分標(biāo)桿也現(xiàn)身重倉(cāng)名單，前三大重倉(cāng)股的占比均超過(guò)6%，它們分別是普洛藥業(yè)、一心堂和九洲藥業(yè)。作為今年1月份成立的次新基金，今年以來(lái)上述三股每季均上榜，而普洛藥業(yè)連續(xù)兩個(gè)季度蟬聯(lián)第一大重倉(cāng)股，9月30日時(shí)的被持倉(cāng)市值占凈值比已經(jīng)達(dá)到9.56%，創(chuàng)下了一項(xiàng)紀(jì)錄。作為此前不太受關(guān)注的原料藥賽道的一家公司，三季報(bào)顯示公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了同比超10%以上的升幅。
從二級(jí)市場(chǎng)看，同樣被謝治宇青睞的普洛藥業(yè)目前年內(nèi)的漲幅已經(jīng)達(dá)到70%。當(dāng)然，該基金同樣重倉(cāng)三季的博騰股份年內(nèi)表現(xiàn)更佳，目前年內(nèi)的漲幅已經(jīng)達(dá)到135%，而其在CXO賽道中的排序，似乎也要位列藥明康德、泰格醫(yī)藥、康龍化成、凱萊英之后。
對(duì)比來(lái)看，民生加銀醫(yī)藥健康重倉(cāng)標(biāo)的基本都是投資者耳熟能詳?shù)尼t(yī)藥股，同樣看三季度的十大重倉(cāng)前五大重倉(cāng)股分別是藥明康德、邁瑞醫(yī)療、康泰生物、智飛生物、長(zhǎng)春高新，這五家的占比均突破了5%，且它們連續(xù)多個(gè)季度進(jìn)入十大重倉(cāng)，但這些公司在二級(jí)市場(chǎng)光芒有所收斂。
那么，醫(yī)藥股的投資邏輯在今年的劇烈震蕩后，是否要重新衡量景氣度和子行業(yè)估值，重新排列優(yōu)先等級(jí)呢？
對(duì)此，建信高端醫(yī)療股票基金經(jīng)理潘龍玲對(duì)《紅周刊》表示，從估值角度看，現(xiàn)在醫(yī)藥板塊已經(jīng)回到相對(duì)合理的位置，股價(jià)也開(kāi)始有所表現(xiàn)。契機(jī)方面，新的創(chuàng)新類藥品和器械開(kāi)始逐漸獲批上市，市場(chǎng)開(kāi)始認(rèn)識(shí)到創(chuàng)新帶來(lái)的新的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。未來(lái)2-3年醫(yī)藥股投資的重點(diǎn)都可能在創(chuàng)新類的藥品和器械以及為其服務(wù)的科研服務(wù)領(lǐng)域。而博時(shí)基金資深研究員陳西銘則更看好上游的醫(yī)藥原材料生產(chǎn)企業(yè)的機(jī)會(huì)。
選賽道躺贏時(shí)代或成過(guò)去
公募醫(yī)藥掌門精耕細(xì)作布局個(gè)股
歲末臨近，經(jīng)歷今年對(duì)醫(yī)藥股希望轉(zhuǎn)為失望后，投資人對(duì)這個(gè)“長(zhǎng)坡厚雪”的行業(yè)明年前景普遍樂(lè)觀。
但是從年底布局的角度來(lái)看，他們也坦言明年的思路迥異。長(zhǎng)城基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理陳蔚豐表示，明年醫(yī)藥投資會(huì)是在幾個(gè)核心賽道里更加重視個(gè)股的自身經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)及估值性價(jià)比，而不再是之前拿著賽道股就能躺贏的時(shí)代，同一賽道內(nèi)個(gè)股的分化可能也會(huì)比較大。
2021年前三季度，醫(yī)藥上市公司收入和扣非凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)16%和28%。分子行業(yè)看：生物制藥產(chǎn)業(yè)鏈上游、CXO、生物藥等細(xì)分行業(yè)表現(xiàn)比較好。從兩年復(fù)合增速看，生物制藥上游達(dá)到287.51%，體外診斷為120.8%，生物藥為45.52%，CXO為44.08%。對(duì)此，南方醫(yī)藥保健基金經(jīng)理王崢?gòu)煞治?，從三季?bào)的情況來(lái)看，表現(xiàn)最好的細(xì)分領(lǐng)域還是CXO、醫(yī)療服務(wù)、疫苗及疫苗相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈等。
如是背景下，內(nèi)地醫(yī)藥公募掌門兩手應(yīng)對(duì)醫(yī)藥投資，行業(yè)細(xì)分龍頭依然是壓艙首選。稍早前的基金三季報(bào)顯示，從公募50大重倉(cāng)股中入選的醫(yī)藥公司來(lái)看，我們發(fā)現(xiàn)還是藥明康德、邁瑞醫(yī)療、愛(ài)爾眼科、凱萊英、泰格醫(yī)藥、智飛生物、通策醫(yī)療、康龍化成、博騰股份等這些細(xì)分賽道龍頭。但若從增持前50大重倉(cāng)股中，我們還看到了藥石科技和九洲藥業(yè)的名字。不過(guò)，上述標(biāo)的基本都入選過(guò)公募抱團(tuán)醫(yī)藥股的行列。
但是，也有一些體量可能尚未進(jìn)入重倉(cāng)行業(yè)的標(biāo)的股嶄露頭角，比如主營(yíng)醫(yī)用成像器械的海泰新光，該股前三季度逐季上漲，年內(nèi)漲幅已經(jīng)翻了1.5倍，從上市公司三季報(bào)的十大流通股股東看，公募基金一舉占據(jù)了其中的七個(gè)席位。同時(shí)，海泰新光還只是新進(jìn)公募重倉(cāng)醫(yī)藥中的縮影。記者發(fā)現(xiàn)，目前年內(nèi)漲幅居前的醫(yī)藥股中，幾乎背后來(lái)自機(jī)構(gòu)的最大功臣都是公募基金。截至11月18日收盤(pán)，年內(nèi)醫(yī)藥板塊漲幅前五的公司分別是美迪西、東富龍、佰仁醫(yī)療、鍵凱科技、拓新藥業(yè)。
對(duì)比能入選公募50強(qiáng)的醫(yī)藥股中，年內(nèi)走勢(shì)表現(xiàn)最好的是博騰股份，但其大約135%的漲幅也只能排在第11位。具體聚焦同樣來(lái)自CRO賽道的后起之秀美迪西，該股成為迄今醫(yī)藥板塊中最接近翻三番的標(biāo)的，從十大流通股股東來(lái)看，涉及其中的公募基金現(xiàn)任掌門， 他們分別是葛蘭、趙蓓、吳心武、譚冬寒等公募醫(yī)藥天王級(jí)的人物。
四季度調(diào)研透露最新思路
CXO、生物疫苗、創(chuàng)新藥仍是重點(diǎn)
從當(dāng)前新基金的發(fā)行排期來(lái)看，記者發(fā)現(xiàn)主動(dòng)、被動(dòng)醫(yī)藥主題類產(chǎn)品皆有正在發(fā)行的例子。那么，掌舵新基金的醫(yī)藥掌門未來(lái)建倉(cāng)時(shí)會(huì)劍指何方呢？
考慮到三季報(bào)到目前又過(guò)去了一個(gè)半月，尤其醫(yī)藥板塊近期有所反彈，或許公募醫(yī)藥掌門們的思路會(huì)再度微調(diào)，而這一點(diǎn)只能從最新的公募基金調(diào)研中窺探一二。
Wind表明，從10月以來(lái)到11月18日，在公募基金的調(diào)研榜上，公募調(diào)研最多的醫(yī)藥股是開(kāi)立醫(yī)療(5次)，其次是海爾生物(3次)，并列排在第二位的是九典制藥(3次)，此外榜上有名且被公募至少調(diào)研兩次的還包括可孚醫(yī)療、長(zhǎng)春高新、凱因科技、碩世生物、綠康生化、華特達(dá)因、九洲藥業(yè)、天宇股份，從中不難發(fā)現(xiàn)，制藥、生物疫苗、醫(yī)療器械領(lǐng)域的二線非龍頭公司，似乎更受公募基金的關(guān)注。
以上述時(shí)間段中最受青睞的醫(yī)藥股開(kāi)立醫(yī)療為例，作為主要產(chǎn)品為醫(yī)用超聲診斷設(shè)備的上市公司，其三季度的扣非凈利潤(rùn)同比上升達(dá)到了驚人的3268.13%。但是記者查閱公司三季報(bào)時(shí)的十大流通股股東，發(fā)現(xiàn)其中僅有王崢?gòu)晒芾淼哪戏结t(yī)藥保健當(dāng)季位列其中，而上一季中惟一的公募基金代表融通健康產(chǎn)業(yè)則退出前十行列。
從10月14日到11月10日的五次公司調(diào)研中，記者注意到僅有兩次為現(xiàn)場(chǎng)會(huì)議，即便更多采取視頻的方式，其同樣能夠吸引各路機(jī)構(gòu)瘋狂追捧，其中一次還創(chuàng)下了參與機(jī)構(gòu)破百的紀(jì)錄。
類似的情況也出現(xiàn)在同被調(diào)研過(guò)三次的海爾生物和九典制藥上，恰好上述三只股票來(lái)自三條不同的醫(yī)藥細(xì)分賽道。而在后兩者9月30日的十大流通股股東中，各自也均只有一只主動(dòng)型公募上榜，分別是匯添富醫(yī)療服務(wù)和國(guó)泰融安多策略，現(xiàn)任基金經(jīng)理也都是以選股見(jiàn)長(zhǎng)的醫(yī)藥掌門劉江和林小聰。異曲同工的是，兩者在二級(jí)市場(chǎng)上前期都經(jīng)歷了大幅下挫且近期有所反彈，或許基金經(jīng)理們加大調(diào)研頻次準(zhǔn)備擇機(jī)下手。
“我們傾向于認(rèn)為目前醫(yī)藥板塊下跌空間有限。那么在后續(xù)醫(yī)藥水位系統(tǒng)性上升的過(guò)程中，首先應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注超跌白馬，這個(gè)是醫(yī)藥行業(yè)β的機(jī)會(huì)?！蓖鯈?gòu)蓮?qiáng)調(diào)。
（文章來(lái)源：證券市場(chǎng)紅周刊）
