11月10日，3400億市值的“醫(yī)藥一哥”恒瑞醫(yī)藥迎來(lái)久違大漲，盤(pán)中一度漲逾9%，最終收漲7.87%。港股的君實(shí)生物、康方生物等醫(yī)藥股午后同樣拉升明顯。
基金規(guī)模超過(guò)50億元的易方達(dá)滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生ETF上午還處于綠盤(pán)狀態(tài)，午后直線(xiàn)拉升，一天內(nèi)凈值漲約2.54%。股吧一片歡樂(lè)：醫(yī)藥板塊觸底了嗎？
消息面上，2021年國(guó)家醫(yī)保談判正在進(jìn)行中，廣受關(guān)注的PD-1抗腫瘤藥價(jià)格談判預(yù)計(jì)在11月10日完成。市場(chǎng)預(yù)計(jì)此次談判降價(jià)幅度或比預(yù)想中溫和。
市場(chǎng)：談判大獲成功？
按照時(shí)間表，2021年國(guó)家醫(yī)保談判在11月9日拉開(kāi)帷幕，為期3天，按照藥品分類(lèi)分組進(jìn)行談判。11月10日進(jìn)行的是備受關(guān)注的CAR-T、BTK抑制劑、PD-1新適應(yīng)癥等新藥的談判。
這是2015年以來(lái)的第六輪醫(yī)保談判。過(guò)去幾輪談判火出圈的“靈魂砍價(jià)”結(jié)果一出，金融市場(chǎng)必然大跌一片。而今年，金融市場(chǎng)的表現(xiàn)卻恰恰相反。
一位資深醫(yī)藥行業(yè)分析師對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，大幅降價(jià)肯定還是會(huì)上演，畢竟過(guò)去幾輪談判的降價(jià)幅度擺在那里。只是市場(chǎng)已經(jīng)悲觀了一段時(shí)間，如果談判結(jié)果降幅在市場(chǎng)預(yù)期內(nèi)，或者比預(yù)期溫和，相關(guān)公司的股價(jià)會(huì)企穩(wěn)反彈。比如之前的骨關(guān)節(jié)集采，溫和落地后市場(chǎng)漲聲一片。
PD-1是創(chuàng)新藥的代表，但近幾年同質(zhì)化、同靶點(diǎn)研發(fā)較為嚴(yán)重。經(jīng)過(guò)前幾輪的談判，目前國(guó)產(chǎn)6個(gè)PD-1品種均已納入醫(yī)保，此次醫(yī)保談判主要圍繞的是新增適應(yīng)癥，其中包括患者基數(shù)龐大的非小細(xì)胞肺癌、肝癌等。可以預(yù)見(jiàn)的是，PD-1的醫(yī)保談判競(jìng)爭(zhēng)仍然較激烈。
市場(chǎng)關(guān)注度較高的卡瑞利珠單抗、替雷利珠單抗、特瑞普利單抗、信迪利單抗、派安普利單抗、賽帕利單抗等國(guó)產(chǎn)PD-1類(lèi)腫瘤藥均將進(jìn)入談判桌，對(duì)應(yīng)的企業(yè)是恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州、君實(shí)生物、信達(dá)生物、康方生物和正大天晴、譽(yù)衡藥業(yè)和藥明生物。
“醫(yī)藥一哥”恒瑞醫(yī)藥今年以來(lái)股價(jià)已經(jīng)腰斬，累計(jì)已跌逾40%。恒瑞醫(yī)藥擁有的PD-1產(chǎn)品卡瑞利珠單抗，新獲批一線(xiàn)、三線(xiàn)鼻咽癌適應(yīng)癥，將參與本輪談判。
另外，恒瑞醫(yī)藥還有多款產(chǎn)品將參與本輪醫(yī)保談判。包括一款PARP抑制劑氟唑帕利，用于既往經(jīng)過(guò)二線(xiàn)及以上化療的伴有胚系BRCA突變的鉑敏感復(fù)發(fā)性卵巢癌、輸卵管癌或原發(fā)性腹膜癌患者的治療等。
據(jù)報(bào)道，恒瑞醫(yī)藥有關(guān)代表10日上午現(xiàn)身談判現(xiàn)場(chǎng)，時(shí)隔兩個(gè)多小時(shí)才從談判區(qū)域出來(lái)，目前談判結(jié)果尚未公布。
除恒瑞醫(yī)藥外，其余幾家參與本輪PD-1醫(yī)保談判的藥企也悉數(shù)上漲：君實(shí)生物漲超9.57%，港股康方生物、百濟(jì)神州、信達(dá)生物午后也同樣拉升明顯，最終分別收漲11.85%、5.92%、4.77%。
業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)降價(jià)50%以上
回溯過(guò)往幾輪醫(yī)保談判，2018、2019和2020年談判的整體平均降幅達(dá)56.7%、60.7%和53.8%，與同期進(jìn)行的國(guó)家藥品帶量采購(gòu)的平均降幅接近，均在50%~60%之間。
對(duì)于此輪醫(yī)保談判的降幅，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為將參考過(guò)去幾輪的平均降幅，在50%~60%之間。
事實(shí)上，國(guó)產(chǎn)PD-1產(chǎn)品過(guò)去兩年已經(jīng)大幅降價(jià)。
2019年僅信達(dá)生物一家企業(yè)的產(chǎn)品進(jìn)入醫(yī)保，降幅為64%，調(diào)整后年整料費(fèi)用為9.67萬(wàn)元，將于今年年底到期。2020年的談判中，君實(shí)生物、信達(dá)生物、恒瑞醫(yī)藥和百濟(jì)神州的產(chǎn)品均進(jìn)入醫(yī)保目錄，降幅均超過(guò)70%，年治療費(fèi)用均在10萬(wàn)元以下。
東吳證券分析師在研報(bào)中稱(chēng)，隨著國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥靶點(diǎn)扎堆以及同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重的趨勢(shì)，國(guó)家醫(yī)保談判中，各企業(yè)均選擇以大幅降價(jià)獲得進(jìn)入醫(yī)保的資格以及相比競(jìng)品的巨大價(jià)格優(yōu)勢(shì)，以求快速放量取得更大的市場(chǎng)份額。
我國(guó)目前創(chuàng)新藥研發(fā)同質(zhì)化現(xiàn)象較為嚴(yán)重，尤其是靶向藥物研發(fā)同質(zhì)化。醫(yī)?？刭M(fèi)趨嚴(yán)、賽道越發(fā)擁擠，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，獲批上市的藥品需盡快批量進(jìn)入市場(chǎng)變現(xiàn)，而納入醫(yī)保是最快的捷徑。
對(duì)行業(yè)來(lái)說(shuō)，雖然納入醫(yī)保將遭受“靈魂砍價(jià)”的暴擊，但在騰籠換鳥(niǎo)、以?xún)r(jià)換量的醫(yī)保控費(fèi)政策引導(dǎo)下，本來(lái)市場(chǎng)空間較小的國(guó)產(chǎn)PD-1抗腫瘤藥進(jìn)入醫(yī)保之后，市場(chǎng)規(guī)模將大幅提升，有利于行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。
申萬(wàn)醫(yī)藥首席張靜含表示，集采的核心初衷是要壓縮流通環(huán)節(jié)的各項(xiàng)不合理的費(fèi)用支出，而不是去壓縮廠商的利潤(rùn)，倒逼企業(yè)去向上做轉(zhuǎn)型。這兩年可能有一些陣痛，拉長(zhǎng)維度去看，這種政策有助于行業(yè)更好的發(fā)展，不一定是悲觀的預(yù)期。
粵開(kāi)證券分析師指出，雖然納入醫(yī)保的代價(jià)為大幅讓利，但在量?jī)r(jià)博弈中，藥品往往能享受進(jìn)院的紅利和新增患者需求的提升，最終通過(guò)以量換價(jià)為品種帶來(lái)增量貢獻(xiàn)。
（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)）
標(biāo)簽： 消息 國(guó)產(chǎn) 大漲 PD 藥企 股價(jià) 午后 市值 醫(yī)藥 恒瑞醫(yī)藥
