基金家電重倉(cāng)持股環(huán)比繼續(xù)下降。2021Q3 家電板塊基金重倉(cāng)持股市值比例為1.58%，較2021Q2 的2.10%下降了0.52PCT，已降至近十年的低點(diǎn)，我們認(rèn)為主要原因?yàn)樾袠I(yè)受上游原材料價(jià)格漲價(jià)、下游傳統(tǒng)品類(lèi)零售平淡、新興品類(lèi)景氣下降等多重原因影響，企業(yè)業(yè)績(jī)壓力較大。從子板塊來(lái)看，公募基金的資金配置主要集中在白電領(lǐng)域，但配置比例小幅下降，從1.19%到1.08%，小家電板塊和零部件板塊下降較為明顯，分別下降了0.3 和0.07PCT。
家電行業(yè)Q3 盈利承壓。2021 年前三季度家電行業(yè)(申萬(wàn)家電指數(shù))營(yíng)業(yè)收入9822 億元，同比增長(zhǎng)18.71%，歸母凈利潤(rùn)為746 億元，同比增長(zhǎng)7.26%，其中2021Q3 營(yíng)收同比增長(zhǎng)了3.75%，歸母凈利潤(rùn)同比下降9.16%，毛利率和凈利率分別為22.51%和7.09%，相比去年同期下滑了0.96 和1.16PCT，我們認(rèn)為主要原因?yàn)樵牧蟽r(jià)格上漲對(duì)公司盈利能力造成沖擊。
空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)微幅下滑、出口維穩(wěn)增長(zhǎng)。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，9 月份家用空調(diào)總產(chǎn)量1000 萬(wàn)臺(tái)，同比下降3.4%；總銷(xiāo)量1026.7 萬(wàn)臺(tái)，同比增加0.7%，其中內(nèi)銷(xiāo)出貨量664.5 萬(wàn)臺(tái)，同比下降0.16%，出口362.3 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)2.3%。9 月家用空調(diào)市場(chǎng)依舊處于淡季，但整體出貨比較平穩(wěn)，在淡季市場(chǎng)整體規(guī)模維持在千萬(wàn)臺(tái)規(guī)模以上。
家電指數(shù)十月下跌0.68%。申萬(wàn)家電指數(shù)10 月下跌0.68%，排在申萬(wàn)28 個(gè)一級(jí)行業(yè)第16 位，截至10 月底家電板塊下跌24.66%，表現(xiàn)不及滬深300 指數(shù)(-5.81%)，行業(yè)市盈率(TTM)為15.92。行業(yè)市盈率(TTM 整體法，剔除負(fù)值)較2005 年以來(lái)的歷史均值低4.19 個(gè)單位。
家電板塊估值溢價(jià)率(A 股剔除銀行股后)為-19.46%，歷史均值為-10.99%，行業(yè)估值溢價(jià)率較2005 年以來(lái)的平均值低10.99PCT。
投資建議：我們認(rèn)為四季度成本壓力有望邊際改善，疊加地產(chǎn)竣工較好帶來(lái)新增需求，板塊景氣度有望提升。白電龍頭受益于格局紅利，業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)，推薦美的集團(tuán)(000333)、格力電器(000651)和海爾智家(600690)。地產(chǎn)竣工回暖將釋放廚電新增需求，推薦廚電龍頭老板電器(002508)。洗地機(jī)產(chǎn)品能夠較好的解決拖地痛點(diǎn)，市場(chǎng)規(guī)模將快速增長(zhǎng)，推薦科沃斯(603486)和萊克電氣(603355)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；新興品類(lèi)景氣度下滑的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。
（文章來(lái)源：中國(guó)銀河證券）
標(biāo)簽： 持股 行業(yè) 基金重倉(cāng) 下降 家用電器 十月 行業(yè)動(dòng)態(tài) 報(bào)告 Q3 盈
