安聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊爾艾朗(Mohamed El-Erian) 在金融時(shí)報(bào)投書(shū)中表示，最近幾個(gè)月因?yàn)楣墒袑覄?chuàng)新高而獲益的散戶投資人，應(yīng)當(dāng)留意選擇權(quán)市場(chǎng)部位變動(dòng)所釋放的警訊。
他說(shuō)：“看似永無(wú)止境的漲勢(shì)...讓人以為價(jià)格獲得整個(gè)專業(yè)投資環(huán)境的背書(shū)和支持。雖然一直有估值偏離經(jīng)濟(jì)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)基本面的聲音，但少有基金經(jīng)理人愿意做空挑戰(zhàn)市場(chǎng)。”盡管如此，“精明老練的投資人”正在利用衍生性商品，表達(dá)他們審慎的立場(chǎng)，一般散戶應(yīng)該留意。
伊爾艾朗表示，一小撮股票飛漲，如蘋(píng)果( AAPL-US )、特斯拉( TSLA-US )、亞馬遜( AMZN-US )，顯示美國(guó)金融市場(chǎng)勇于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。“股市反映的不是對(duì)未來(lái)深思熟慮過(guò)后的押注，而是許多投資人堅(jiān)定相信有利而且可預(yù)期的流動(dòng)性環(huán)境將持續(xù)存在，背后靠多國(guó)央行可靠的刺激支撐。”
他指出，衍生性商品市場(chǎng)表現(xiàn)上看來(lái)無(wú)異于股市，但實(shí)際情況不只如此。投資人擔(dān)心錯(cuò)過(guò)漲勢(shì)買(mǎi)進(jìn)買(mǎi)權(quán)，借此限縮風(fēng)險(xiǎn)，并在追漲過(guò)程中采取策略性布局。
但另一方面，聰明錢(qián)已經(jīng)在布局“尾部保護(hù)”(tail protection)，規(guī)避市場(chǎng)突然大幅下挫的風(fēng)險(xiǎn)，“因此我們看到波動(dòng)率指數(shù)(VIX) 和股市脫鉤”。伊爾艾朗說(shuō)，這代表一旦賣方占上風(fēng)，散戶就身陷格外脆弱的境地。
伊爾艾朗指出，股市大跌必須發(fā)生重大震撼事件，例如嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)不景氣卷土重來(lái)、貨幣或財(cái)政政策重大失誤、市場(chǎng)違約或流動(dòng)性事件。當(dāng)這類事件發(fā)生，極有可能發(fā)生進(jìn)一步的市場(chǎng)動(dòng)蕩，特別是當(dāng)前缺乏可以作為不景氣緩沖的空頭基礎(chǔ)，小散戶可能面臨重大損失。
而對(duì)中國(guó)股市，也是如此，目前亞洲股市包括A股、香港恒生、韓國(guó)、日本、臺(tái)股都感覺(jué)到賣壓，股市正在失去前期氣勢(shì)如虹的上漲勢(shì)頭，目前帶動(dòng)市場(chǎng)上漲的科技股估值已經(jīng)很高，具備短期泡沫的特征。此外，亞洲股市會(huì)受到美國(guó)市場(chǎng)的影響，而目前美國(guó)市場(chǎng)的基本面不確定性太高，美國(guó)接近大選，波動(dòng)率指數(shù)期貨溢價(jià)明顯，顯示了很高的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期。
股市的投資者最近還是要以風(fēng)險(xiǎn)回避為主，有經(jīng)驗(yàn)的投資機(jī)構(gòu)應(yīng)該已經(jīng)開(kāi)始縮緊敞口，布置對(duì)沖策略，在衍生品上下注了。
標(biāo)簽： 微軟股票大跌
